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上机数控(股权激励授予;稀缺的“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”一体化标的
无名小韭50871117
2022-07-04 13:13:05
第二期股权激励计划授予覆盖人数广激发核心骨干员工活力公司公告第二期股权激励已授予
1授予对象736 人覆盖公司核心骨干员工合计授予357.7 万股占总股本比例0.93%
2行权价格首次授予的股票期权占比总量59%行权价格为77.79 元/股首次授予的限制性股票占比总量41%授予价格48.08 元/股
3解锁条件以公司2021 年营业收入或净利润为基数2022-2024 年公司营收或净利润同比2021 年增长不低于10%/20%/30%只需满足营收净利润2 者条件之一
有别于市场认知上游供给保障充沛成本有较大下降空间向上一体化打开成长空间
1短期2022 年受爬坡速度+疫情影响硅料仍然紧缺价格战发生概率较小市场担心公司硅料石英坩埚供应保障我们预计公司准备充分产能利用率有望维持行业较高水平同时公司设备兼容182/210 大尺寸硅片可根据客户不同尺寸硅片需求给予供应
2中期切片环节内部化将显著降低成本提升毛利率约3 个百分点2020Q3 到2022Q1 其中6 个季度单瓦净利均超0.09 元公司成本盈利能力已跟龙头差异不大
3长期沿硅片设备+硅片+硅料+工业硅产业链一体化布局不断打开增长天花板成本有较大下降空间降低硅片单一环节潜在的波动风险打开成长空间
自建硅料项目建设进入高峰期一期预计2023 年4 月投产提升公司综合竞争力
1公司10 万吨硅料+15 万吨工业硅项目自建预计2023 年4 月完成一期建设5 万吨硅料+8 万吨工业硅+投产建成后多晶硅电耗仅为50 度电/KG处行业领先水平且公司将在包头固阳县建立风电+光伏发电厂给多晶硅项目供能保障低电价成本优势
2颗粒硅参股27%锁定70%产量公司已增资共同投资年产10 万吨颗粒硅+15 万吨高纯纳米硅项目参股27%投产后上机将获得不低于70%比例的颗粒硅对应7 万吨满足25GW 硅片的硅料需求强化硅料保障硅片竞争力项目预计2022 年3 季度投产
3硅料为光伏行业投资壁垒高的领域公司进军硅料有助于保障公司硅片的原材料供应进一步提升公司的行业综合竞争力和盈利能力解决仅硅片单一环节的盈利波动风险
投资建议高成长低估值硅片+硅料+工业硅一体化布局稀缺标的预计2022-2024 年归母净利润31/56/61 亿元同比增长80%/82%/10%PE 为17/9.1/8.3 倍PE 估值低于行业水平维持买入评级

作者:上机数控(SH603185)
链接:https://xueqiu.com/S/SH603185/222677509
来源:雪球
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