【民生计算机新汽车 吕伟-邵将-胡又文团队】华安鑫创首次覆盖报告：屏显模组隐形冠军，向Tier1转型开启第二成长曲线

屏显领域隐形冠军，技术、产能优势双轮驱动市场拓展，实现主流车型全面覆盖。公司为液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心供应商，以现有产品为基础横向拓展新产品，当前已具备AR-HUD、疲劳驾驶系统等完整解决方案供货能力，软件开发业务毛利率达70%左右。公司参与定制开发的液晶显示屏已经量产并运用于比亚迪汉、唐、宋、秦和小鹏G3、P5等车型。

智能座舱大屏化及多屏联动趋势下，屏显市场量价双升驱动市场持续增长，公司现有业务持续受益。大屏化和显示技术升级带来单位面积屏幕价格、单块屏幕价格的不断提升，屏幕价值量将持续走高。量价双轮驱动屏显市场加速扩张，公司作为屏显领域头部企业，将充分受益。

屏幕资源、客户资源与开发经验多轮驱动公司向Tier1转型，量价利三升打开公司第二成长曲线。产业链升级，公司产品由原有的向Tier1供应简单模组转变为直接向主机厂提供复杂模组，产品单车价值量由几百元升级为2-3千元，单车价值量的提升进一步打开公司成长空间。

我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.85/1.45/1.80亿元，同比增长56.7%/70.0%/24.1%，当前市值对应的PE倍数分别为49x/29x/23x，看好公司向Tier1转型带来的估值切换，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。