韭公上看到兴业和西南证券都在推荐天能股份,今天看了公司资料,预期差很大。在储能已经给到今年80-100x估值的行情下,一个正儿八经今年底7gwh,25年30gwh的公司居然还没启动。叠加爱玛科技等两轮电动车客户今年已经涨了3倍,下游景气度非常高,天能又是两轮电动车爱玛、雅迪的核心供应商,业绩增速50%。对应今年估值仅18倍。严重低估!
公司铅酸电池龙头企业,营收稳定增长,合理利润20亿左右,现金流业务提供公司拓展锂电领域。
主业盈利大幅增长:去年由于硫酸、锡、ABS 等辅材价格大幅上涨,导致铅蓄电池毛利率显著低于历史同期水平。目前已经捋顺价格传导机制,一季度毛利率明显改善。预计 2022年全年业务毛利率将修复至历史平均水平。疫情反复下游两轮车需求大增,今年有望进一步提升盈利能力
锂电:公司拓展锂电池业务,未来四年产能复合增速100%,达到30GWh。主要应用于储能业务。目前储能业务开始放量,逐季度翻倍增长,今年预计7GWh,明年14GW
海外储能:海外市场公司与法国能源巨头帅福得合作,拥有渠道优势,拓展欧洲市场。公司海外分布式储能、户储同时拓展。合资公司规划产能10GW,长兴工厂近期调试即将量产,预计明年一季度出口到法国,已经有1-2GWh的在手订单,盈利能力可观
锂电池储能业务,公司去年1.6GW,今年预计4GW,明年10GW。
对比:
金盘科技:23年3.9gwh产能,目前仅有1亿元订单,预计明年出货2gwh;市值150亿
南都电源:今年交付接近2gwh,明年3.5-4gwh,市值160亿
天能股份:今年4gwh,明年10gw, 光储能业务至少对应300-400亿估值
此外,公司在氢燃料、固态电池、钠离子电池均有布局。相比于现在炒作的很多钠离子、燃料电池标的每年利润1亿不到甚至很多还是亏损的主业,我更愿意相信一家每年利润20亿的公司能正在做出下一代的电池技术!
根据券商盈利预测,天能仅主业今年利润20亿,明年30亿,24年42亿,复合50%增速。目前天能股份对应今年18倍,明年12倍。现有市值完全没有体现公司储能业务的估值。考虑公司在储能,锂电池,氢能领域的发展,并且公司已经开始加大海外市场的开发力度,现有市值加上储能板块至少有翻倍以上空间!天能主要的解禁日期在24年1月,因此最近2年内公司的流动市值只有50亿左右,短期内它实际上是小盘股,弹性巨大。