1、12月17日晚公告 2020 年度业绩预告,预计全年公司归母净利润为 38.6~42.6 亿元,同比增长 106%~127%,对应 20Q4 归母净利润区间为 16.6 至 20.6亿元,同比增长+222%至+300%。中信点评:业绩超市场预期。疫情后随着国内宏观经济的整体回暖,新消费品高增长,公司品牌引爆作用在新消费崛起浪潮中价值凸显,客户对公司认同度提升,带来公司业绩的快速反弹。 中信上调公司 2020~2022归母净利润预测 40.8/55.1/65.2 亿元(原预测为 36.1/49.1/59.0 亿元)。备注:个股前期中报、三季报时期曾多次解读,或迎业绩拐点,现业绩逐步走出。
2、分众传媒,生活圈媒体龙头,覆盖城市楼宇、影院、卖场三大场景。公司拥有最优质的媒介点位资源和广告客户资源,在全国电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域都拥有绝对领先的市场份额。截至2019年末,公司电梯电视媒体中自营设备约70.9万台(包括境外子公司的媒体设备4.1万台),覆盖全国(含中国香港)约170个城市和地区以及韩国、新加坡、印度尼西亚、泰国的约25个主要城市,加盟电梯电视媒体设备约2.4万台,覆盖全国约60个城市和地区;电梯海报媒体中自营媒体约178.0万版位,覆盖全国超过190个城市,外购合作电梯海报媒体约11.4万版位,覆盖全国超过200个城市;公司影院媒体的签约影院约1700家,合作院线37家,银幕超过11,000块,覆盖全国约300个各级城市的观影人群。
3、疫情后流量争夺、品牌建设需求快速升温,分众传媒庞大的线下流量池与引爆品牌的能力价值凸显。后疫情时代经济逐步复苏,由于前期销售冲击较大,商家对把握新销售机遇的诉求强,同时竞争加剧背景下品牌建设的重要性进一步凸显,新老品牌企业的品牌营销与流量需求大幅增长。分众传媒作为梯媒龙头,坐拥 3亿核心受众流量池以及出色的品牌引爆能力,顺周期背景下价值凸显,收入增长强劲,20Q3 梯媒收入同比+20%,预计 20Q4 也增长强劲。
4、主要互联网平台流量红利趋于饱和,价格快速提升,分众传媒作为优质线下品牌媒体,有望优先承接溢出广告主预算。头部互联网平台用户红利见顶,微信、抖音 MAU 增速均已降至低个位数。2020 年下半年以来,主要互联网平台广告收入快速增长,流量采买成本快速提升,2020Q3 腾讯社交媒体广告收入增长超 20%,哔哩哔哩广告收入同比增长超 100%。分众传媒作为优质品牌引爆媒体,同时与互联网媒体受众有较好契合度,有望享受线上投放溢出。
5、以新消费为引擎,顺周期下分众下一阶段增长有望保持,中长跑动力充足。①国货新品迅速崛起,分众渠道不可或缺。2020 年 9 月,电梯 LCD 及海报广告主投放前 20 的品牌中,新增品牌数据过半,梯媒品牌引爆价值凸显;除元气森林等新兴品牌之外,九牧王、洽洽等传统知名品牌也加码推新,新国货、新消费等有望成为分众传媒增长重要引擎。②在线教育等新兴产业投融资活动活跃,行业发展迅速,如 K12 在线教育行业 2020 年 1 至 10 月融资额超 300 亿元,其预算有望成为下一阶段的重要投放增量,看好公司中长期竞争力与增长能力。
6、阿里助力公司数字化升级,广告投放实现“网络可推送、实时可监测、洞察可回流、效果可评估”。公司融入阿里“UniMarketing”全域营销体系、“天合计划”、“U众计划”等,成为阿里全域媒体数字化生态中站外线下核心平台;19年双十一,公司与天猫全面打通,品牌受众到店率和销售转化率大幅提升,公司广告效果获验证。阿里有望带动其优势品类——服装、化妆品、洗护用品、食品、家居等在公司加大投放。
7、公司具备较高的经营杠杆,随着梯媒行业景气度的回升,公司刊挂率有望提升,盈利弹性较强。中金证券认为由于需求趋势向好,租金成本优化超预期,上调2020/2021年净利润22.7%/7.0%至25.53亿元/38.56亿元。当前股价对应2021年24倍PE。维持跑赢行业评级,上调目标价至7.88元。(第7点为10月三季报预告后的中金的业绩预期调整和目标价调整,记录备用)(部分资料来自中信证券、中金公司)