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宝丰戴维斯双击？

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-07-18 23:25:34

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宝丰能源，本身存在预期差，中报业绩超预期，年底如果内蒙古400万吨烯烃项目获批，有望戴维斯双击！！

公司2020 年半年度预告：预计实现半年度业绩36-38 亿元，同比增长72.08%-81.64%，对应Q2 归母净利18.7-20.7 亿元、Q2 扣非净利19.5-21.5 亿元。Q2 扣非净利同比提升55.4%-71.37%，环比提升约8.4%-19.5%。

今年二季度在焦炭涨价，聚乙烯和聚丙烯下跌的情况下，公司核心产品价差在Q2 环比下行，行业景气下行但是公司业绩仍然同比大幅增长并且环比提升，可见公司核心竞争力，成本管控能力。我们认为主要原因包括：1、公司配煤小组持续优化生产组织、缓解市场波动，煤炭采购成本涨幅远低于动力煤市场价；2、Q1 因装置检修影响约5 万吨PP 生产，Q2 未受影响；3、后段精细化工纯苯、MTBE 等产品价格在Q2 仍然环比上涨。

　公司一方面维持产能扩张，一方面持续推进产品结构的精细化、高端化。近期宝丰能源双环管HDPE 装置茂金属聚乙烯产品试生产成功，产品质量指标达到合格品范围，成为国内首家双环管HDPE工艺生产茂金属产品的企业。上周，公司宁夏基地20 万吨/年苯乙烯及EPS 项目环评公示，项目规划为消耗后段精细化工副产苯、异戊烷及液化气生产20 万吨EPS（聚苯乙烯），将进一步推动产品结构向精细化、高附加值方向迈进。

纵观行业一线煤化工企业，公司布局光伏发电、电解制氢的战略决心和地理禀赋都明显领先，有望持续引领行业低碳转型。公司绿氢布局加速，降碳战略思虑深远，持续引领行业低碳转型，下一步，宝丰能源将拿出折旧资金和部分利润资金，通过科技创新提高转化率，降低生产成本，使发电成本控制在 0.068 元/度，绿氢成本可控制在0.7 元/标方，远期有望实现绿氢与化石能源制氢的成本匹配，真正实现技术先进、经济可行的“碳中和”科学路径。煤制烯烃工艺中“转换”环节会排放大量二氧化碳，如能实现绿氢替代合成气转换，公司生产单吨聚烯烃的碳排放有望因此下降约2/3，也使得长期而言“碳中和”“碳达峰”不会成为公司进一步发展的掣肘。

　“双碳”战略以来，全国范围内煤化工项目面临前所未有的审批压力。公司的碳中和战略最终会得到市场及政府层面认可，成为未来数年内乃至碳达峰后仍能维持产能扩张节奏的煤化工企业。按照公司目前产能规划：（1）宁夏煤制烯烃三期项目，规划100 万吨烯烃（包含25 万吨EVA），20 年4 月项目已经开工，预计2022 年末投产；（2）内蒙生产基地大规模煤制烯烃项目，规划建设约400 万吨煤制烯烃及配套甲醇、煤炭项目，其中一期260 万吨属于十三五指标，正在环评审批过程中。全部投产后公司有望拥有超过700 万吨烯烃产能，成为全球最大聚烯烃生产商，同时煤炭就地取材、成本优势也有望因此进一步增强。远期看，公司业绩中枢有望达到200 亿元以上的水平。

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