汽车赋能，连接器龙头加速成长。瑞可达专注于连接系统产品的设计开发和制造，产品应用领域包括汽车、通信、工业及其他行业。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力，是国内少有的同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。近三年公司归母净利年复合增速39.40%，2021年，营收和归母净利润分别为9.02、1.14亿元，同比增长47.73%、54.65%，其中，新能源汽车业务营收占比76.65%。2022年Q1营收和归母净利润分别为3.61、0.56亿元，同比增长144.34%、241.11%。2022年3月，公司公告拟定增募集资金不超过7亿元，用于新能源汽车关键零部件项目。项目达产后将实现年产1,200 万套新能源汽车连接器系统的生产能力。在下游市场迅猛发展的背景下，公司产能逐步释放，公司业绩将同步增长。

新能源汽车需求强劲，车载连接器市场空间广阔。车载连接器分为电连接器（低压连接器、高压连接器）以及高速连接器。传统燃油车以低压连接器为主，单车价值量约为 400-500 元；新能源汽车电动化、智能化的趋势，分别催生了高压连接器与高速连接器的需求，单车价值量将增至3000-4500元。其中，高压连接器主要用于汽车的电驱系统，而伴随汽车800V系统的普及，高压连接器的用量及性能要求均有显著提升。而高速连接器，则主要包括射频和以太网连接器。为汽车各个通信模块系统提供稳定的高速信号传输。目前汽车智能化趋势带动汽车摄像头、激光雷达等传感器用量大幅增长，连接器新生需求应运而生。此外，新能源汽车的换电模式创造了换电连接器的新生需求，换电连接器是电池包唯一的电接口，需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接，单车价值量约1000元。

公司紧密契合客户需求，融入电动时代潮流。瑞可达较早布局新能源汽车连接器市场，开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器和电子母排等产品，形成了新能源汽车配套市场丰富的产品线，产品开发处于国际领先或国内领先的水平，主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。

投资建议：瑞可达为国内连接器龙头，随着公司客户及产品的不断拓展，以及下游市场的扩张，公司业绩将进一步成长。我们预计公司2022年-2024年将实现营收16.04/24.86/35.77亿元，对应归母净利润2.20/3.53/5.12亿元，对应现价2022-2024年PE 70/44/30倍，PEG 0.75/0.73/0.67倍，我们看好公司各业务的长线成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险因素：对大客户的依赖性较高；行业竞争加剧风险；疫情反复风险；缺芯影响持续新能源汽车销量不如预期。