苏州固锝：一季报预增+功率半导体+光伏银浆+低估

关注原因：一季报大增，功率半导体和光伏银浆都实现增长，同时带动帝科股份拉板。持有100%苏州晶银，主营、营收、产能和市占率总体与帝科股份（50亿）相近，苏州固锝72亿市值，存在一定程度低估。

1、一季报预增。3月16日晚公告，公司2020年净利润9037.66万元，同比下滑6.3%。公司预计2021年一季度归母净利3879.98万元至5173.30万元，同比增长200%-300%；变动原因①集成电路和PPAK封装、MEMS封测增长较快，销售额和销售量创新高②子公司苏州晶银销售量同比大幅增长且环比上年四季度正增长和产品销售增加等

2、控股苏州晶银。2020完成收购苏州晶银新材少数股权事项，持股比例由54.8%变为100%。晶银新材的主营业务为电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，主要产品为晶硅太阳能电池银浆，产品主要应用于光伏太阳能工业等领域。最近两年，太阳能电池正面银浆收入占公司营业收入的 99%以上。2018-2019年营业收入为7.96亿和9.69亿，扣非净利润为8230万和8789万。光伏hit银浆远期规划也是500吨体量。帝科股份太阳能电池正面银浆收入占公司营业收入的 99%以上，晶银新材主营、营收、产能和市占率总体与帝科股份相近，若上市两者市值应该较为接近，帝科股份今日收盘市值55亿。

3、光伏电池低温银浆全球范围内原来有四大家，杜邦、贺利氏，三星SDI还有台湾的硕禾，国内做的比较大的是晶银（苏州固锝子公司）、帝科、聚和，还有新三板的上市公司匡宇科技，现在整个正银市场在大概1800多吨的出货量，近几年进口替代的趋势非常明显，未来国内公司占比有可能会超到50~60%以上，甚至达到70-80%或者更高。

4、公司是是中国半导体功率器件十强企业，在二极管制造能力方面公司具有世界水平，主要从事设计、制造和销售各类半导体芯片、各类二极管、三极管；生产加工汽车整流器、汽车电器部件、大电流硅整流桥堆及高压硅堆的公司，主要产品包括种二极管、桥堆产品、表面贴装器件、光伏旁路集成模块和QFN/DFN封装集成电路产品、SMT表面贴装技术。个股涉及概念包括芯片、MEMS、HIT电池、5G等，

5、公司已经拥 有从产品设计到最终产品研发、制造的整套解决方案。整流二极体全球第一梯队的公司的大部分二极体均 出自于苏州固锝公司的员工之手，在二极管制造方面公司具有世界一流水平，其芯片两千多种规格的核心 技术掌握在公司手中。整流二极管销售额连续十多年居中国前列。