[长江电新]固德威:再发股权激励，彰显发展信心，继续重点推荐!

事件:公司公告22年股权激励草案，拟授予48.55万吨，占总股本0.39%，价格85.12元/股，业绩考核要求包括: 1) 23年收入不低于70亿或利润不低于7亿; 2) 23-24年累计收入不低于161亿或利润不低于16.1亿; 3) 23-25年累计收入不低于279.30亿或利润不低于27.93亿。

1、考核目标完成难度不大，意义更多在于，逆变器环节竞争激烈、人员流动相对频繁的背景下， 凭借股权激励巩固团队稳定，激励员工热情。

2、基本面上看，Q3公司出货预计22-24万台，其中储能预计8万台左右，环比均翻倍左右，盈利端毛利率预计稳定，费用率有所改善。Q4欧洲冬季背景下居民电价或进一步上涨，户储需求高涨，公司IGBT国产化比例提升，交付能力提升，出货继续保持环增趋势。

3、展望2023，逆变器业务，预计公司并网出货实现50%左右增长，储能出货翻倍左右。电池包收入20亿以上，毛利率20%左右。分布式EPC亦有望实现GW级装机规模。各项业务向好背景下，此前拖累业绩的高费用率有望稳步下降至20%以下。

4、预计公司2022-23年实现利润4.7、12.7亿元，对应PE为78、29倍，近期调整后安全边际充足，继续重点推荐。