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第一次觉得天风的目标价保守了

银河

一卖就涨的老韭菜

2021-04-21 13:52:36

　　森特股份(603098)

　　隆基与公司携手进军 BIPV 蓝海，或为公司成长新动力，维持“ 增持”评级

　　公司近日公告，公司实际控制人刘爱森及其控制企业士兴盛亚、华永投资与隆基股份签署《股份转让协议》，隆基股份拟从三方收购合计 27.25%的公司股权。交易完成后，隆基将成为公司第二大股东。隆基与森特牵手拟拓展光伏产品应用产品，推动 BIPV 应用。 BIPV 发展或在“十四五”期间提速，隆基、森特强强联手，卡位 BIPV赛道先发优势， BIPV 业务或成公司成长新动力。合作细节仍待落地，效果仍需进一步观察，我们暂维持公司 20-22 年归母净利预测为 2.0/2.8/3.3 亿，维持“增持”评级。

　　隆基与三方达成股权收购协议，隆基与公司利益深度绑定

　　据公司公告，隆基与公司实控人刘爱森及其实际控制的士兴盛亚、华永投资（公司IPO 前进入的财务投资者）三方达成股权收购协议，隆基将分别从刘爱森收购 7.25%（公司总股本占比，下同）、士兴盛亚收购 10.00%、华永投资收购 10.00%公司股权。交易价格为 12.50 元/股（较公告日公司收盘价 9.56 元/股溢价 30.8%），交易金额合计约 16.4 亿。交易完成后，隆基将持有公司股权占比为 27.25%，成为公司第二大股东；刘爱森及士兴盛亚合计持有公司股权占比由 57.43%降至 40.18%，实际控制人地位不变。隆基与公司利益实现深度绑定，显示双方合作诚意。

　　牵手推进 BIPV 应用拓展，“十四五”期间 BIPV 行业发展或提速

　　据隆基股份公司公告，交易将有助于发挥森特股份在建筑屋顶设计/维护上的优势，并结合隆基股份在 BIPV（光伏建筑一体化）产品制造上的优势，进而拓展光伏产品应用前景。推动 BIPV 应用拓展为双方深度合作的重要因素。相较 BAPV（后置式光伏发电系统）， BIPV 在经济性/防水可靠性等方面均有明显优势。据北极星太阳能光伏网， 20 年我国光伏发电度电成本预计约 0.36 元/度，光伏发电度电成本已具备明显经济性， BIPV 发展或迈入快车道。据北极星太阳能光伏网，目前全球 BIPV 年新增装机规模约 1GW，中国约占七成。我们认为，经济性为 BIPV 发展内在驱动力，“碳达峰” 等政策为外部助推力量， BIPV 或在“十四五”期间迎来较快发展。

　　BIPV 或成新增长点，维持“ 增持”评级

　　公司为金属维护行业领军企业，在研发能力、成本控制及客户口碑等方面具备优势。BIPV 或为未来值得期待的蓝海市场，公司与隆基携手或在该领域占据先发优势，或成为未来业绩增长新引擎。股权转让仍未最终完成，且 BIPV 业务如何推进仍待进一步细化，我们暂维持公司 20-22 年归母净利预测为 2.0/2.8/3.3 亿， YoY 分别为-7%/41%/20%，可比公司 21 年 PE 26x，考虑公司成长前景或明显改善，给予适当溢价，认可给予 21 年 28x PE，对应目标价 16.24 元，维持“ 增持”评级。

　　风险提示：新签订单低于预期、回款风险、与隆基合作效果逊于预期；股权转让尚未完成，相关事项存在不确定性

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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