【帝奥微| 深度报告】模拟IC设计新秀，汽车电子第二曲线（首创电子）
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-01 12:08:36
产品主打高性能，毛利率位居前列。公司产品覆盖信号链+电源管理两大领域1400余款，细分赛道中公司深耕中高端产品，2022年1-9月毛利率高达56.67%，位居模拟公司前列。
董事长前仙童模拟开关总监，拳头产品市占领先。公司拳头产品高速USB2.0/3.1开关采用自主研发USB布图和结电容优化设计架构，具有高带宽、高耐压、较强的数据端口保护和负压信号处理能力，整体性能超过欧美品牌。2020年公司模拟接口产品市占率位居全球第十，分别占OPPO和小米采购份额的60%-70%和30%。
优势产品进军车规，打开第二曲线。凭借公司在USB2.0/3.1开关、超低功耗/高精度运放、LED照明驱动及高效率电源管理芯片的多年积累，公司优势产品开始向车规领域拓展，公司与新能源车头部客户在消费领域合作多年，伴随车规产品推出有望加速导入，车规收入占比有望大幅提升。
进入高通QRD及XR客户，消费电子持续深耕。2022年公司低功耗运放进入高通8 Gen 1 Plus（SM8475）参考设计，伴随手机厂商搭载8475机型陆续发布，公司产品有望持续放量。此外，公司多款产品进入XR领域头部客户供应链，有望于2023年开始放量。
大力投入研发扩充料号，长期成长路径清晰。公司将持续投入研发扩充团队规模，以现有产品线为基础，逐渐丰富产品系列，并持续向汽车、工业、服务器等中高端领域持续拓展。伴随新料号逐步推出和导入公司长期成长可期。
预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.96/2.91/4.57亿元，同比分别+18.48%/+48.79%/+57.03%对应11月4日股价PE分别为55/37/24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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