光模块是AI赛道的硬件中军
mungersay
2023-04-05 11:02:26
光模块是AI赛道的硬件中军核心风险：我国发展AI的主要矛盾是，人工智能的硬件软件方方面面都落后，迫切需要时间来追赶。最大风险是，时间紧迫各方面差距较大。国内科技公司需加大投入全力发展只争朝夕。1）光模块是唯一我们能打入美国供应链的，唯一有明确订单的，唯一直供英伟达的2）AI对光模块的拉动远远超过服务器，PCB和存储，光模块的行业增速超过服务器的行业增速，上修未来5年行业增速CGAR15%为30%。3）光模块的净利润15%平均4）1G的光模块的单价对应的服务器对应的1G 的单价，光模块的降价远远低于服务器的内卷，这是光模块抗价的优势5）一个AI服务器用8个GPU，一个GPU平均算下来4个光模块，去年是1000-1200美金今年降价30%，大约600-800美金。6）AI对光模块拉动量价齐升有连续翻倍的空间7）结论：光模块普遍今年业绩不怎么样，主要看明年后年，AI硬件需求将迎来百倍的增长。以前是100G的云计算的升级，现在是800G的云计算的升级，那个时候全球20%，现在我们全球占比60%，所以远期给80x。按照明年后年去算。两个龙头：旭创、新易盛中际旭创：16年借壳上市，17-18年营收从2个亿增长至6个亿，翻两倍，增长原因是旭创是外国人，给谷歌供货，谷歌份额快速提升。受益于当时数据中心换代，17年-18年旭创是巨大的超额收益。现在的400到800的迭代，旭创在头部大厂都有很好的份额，谷歌、亚马逊都是一供，领先于FINISAR，中国企业在国际地位增长20年之后，达到了领先市占率，旭创不管是传统光模块，还是光芯片，还是CPO，还是LPO，都有布局，成长性很强，可以顺利切入新技术迭代，量价齐升，今年光模块800G增量，200和400G上半年有砍单，因为北美云厂商今年上半年指引不好，但是今年旭创业绩仍然很好，去年有很大的减值，今年公司EPS在账面能实现20%的增长，在手目前算下来是EPS 0-5%，到年底预期内是20%。新易盛：股价和业绩发展从19-20年开始，新易盛靠400G进入亚马逊，拿到大份额，高端产品400占比很高，毛利率领先全行业，目前新易盛800没出货，在META送样，今年下八年大概率突破，不考虑客户突破的情况，今年400G有砍单，但是如果有新客户，这个公司有明年24年的微软突破的推演去看，800G拉货，24年的整体业务业绩会爆发。光模块观点：1、 光模块完成电信号转化为光信号的任务，光模块的下游是用在数据中心领域，数通市场，以及电信传输网，现在AI的投资集中在数据中心领域，现在的数据中心开启了400G到800G升级的周期，谷歌微软英伟达开启了采购，800G的升级用在云数据，比如光模块每三年会做一个新技术的更迭，16年60G升级为100G，18年100G升级为200G，20年200G升级为400G。谷歌英伟达META微软的800G未来的需求值得关注。其他硬件配套 光模块 板块需1:1配比高速电缆（同为800G速率）兆龙互连：800G高速铜缆A股唯一，海内外头部云商共同发力（已小批量供货微软等科技巨头）高速铜缆（DAC）：目前海外数据中心内架顶交换机与服务器的连接中铜缆占比80%以上，国内短距离传输铜缆替换趋势拉开帷幕，公司深耕铜缆业务30年，有望充分受益。兆龙互连是200/400/800G DAC稀缺供应商，直供国内头部云厂商（阿里巴巴、快手、字节宣布新增数据中心全部使用DAC，公司有望进入供应链） ，海外供应微软、亚马逊等。英伟达推出DAC铜缆，在InfiniBand交换网络和NVIDIA GPU加速的人工智能端到端系统中创建高速、低延迟100G/EDR、200G/HDR和400G/NDR链路中，DAC铜缆是成本最低的方式。除安费诺(APH)等海外大厂之外，兆龙互连是国内唯一一家800G高速电缆研发成功并量产的企业。
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