国泰君安-建设机械(600984)2023年中报预告点评：租赁业持续筑底，2023H2行业有望复苏。

投资建议：业绩符合预期。房地产下行，租赁行业持续筑底带动公司市占率提升，2022年末地产政策三箭齐发，2023H2设备租赁需求有望复苏。维持2023-2025年EPS为0.14/0.41/0.70元，给予公司2024年行业平均的13.17倍PE，下调目标价至5.40元，维持增持评级。

事件：公司公告预计2023年上半年实现归母净利润约-2.22亿元。单二季度实现归母净利润-0.89亿元。业绩预亏主要系：1）2023H1，国内建筑机械租赁行业延续下滑趋势，租赁价格持续筑底；2）因房地产新开工面积减少，公司新签订单量难增长；3）大量已签单项目不能按期进场，影响设备使用率提升。

租赁行业筑底带动行业集中，公司有望借势提升市占率。2023年6月底庞源租赁指数为537点/同比-29.3%/环比-4.3%，庞源租赁指数处于历史低位，持续筑底，长期低价加速行业内中小企业出清，带动行业集中度逐步提高。通过KHL数据计算，子公司庞源租赁市占率约3%-4%，国内CR5约5%，公司为行业绝对龙头，有望受益行业集中度提高进一步提升市占率。

2023年房地产市场有望复苏，装配式建筑有望助力业绩提高。2022年末国内房地产政策三箭齐发，带动地产行业修复，基建地产回暖预期增强，租赁需求有望在2023H2复苏。装配式建筑占比提升带动100吨米以上大型塔机需求增长，改善公司产品结构。2021年公司相关设备租赁占比约33%，高于行业平均，装配式建筑推进有利于确立公司地位。

风险提示：地产持续下行；重点项目推进缓慢。