战略投资中久大光,看好公司光芯片平台布局长期 长光华芯通过全资子公司投资中久大光,持股比例 1%,并于 5 月 29 日完 成工商变更。中久大光在特种光纤激光领域中技术与商业化能力领先,我们 认为公司本次战略入股有望助力特殊科研领域业务突破放量。此外,公司于 5 月举行的光博会上发布单波 100Gbps (56G PAM4 EML) 光通信芯片,有 望全面横向拓展高端光通信芯片市场。考虑到下游需求波动以及新厂交付折 旧费用提升,我们下调 23-25 年归母净利润预测至 1.56/3.17/4.38 亿元(前 值:2.04/3.43/4.58 亿元)。由于采用 2024 年可比估值能更好反映公司特殊 科研领域和高端光通信芯片业务成长性,同时考虑到公司在高功率激光芯片 领域的龙头地位,给予公司 24 年 PE 56.8x(据 Wind 一致预期,24 年可比 公司平均 PE 为 50.3x)维持目标价 132.24 元和“买入”评级。战略入股四川中久大光,特殊科研领域业务绑定客户有望加速起量根据天眼查,公司通过全资子公司苏州长光华芯半导体激光创新研究院有限 公司认缴出资 15.2 万元入股中久大光,持股比例 1%,于 5 月 29 日完成工 商变更。中久大光是中国久远和中国工程物理研究院激光聚变研究中心
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院八所
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的成果转化和产业化依托平台,承担多项国家重大专项,主要业务
包括光纤激光设备、光纤激光器、光纤器件等,在特种光纤设计制备领域亦
有布局。
公司高功率激光芯片从传统工业领域向特殊科研领域拓展,中久大 光处于其业务下游,我们认为公司战略入股后,特殊科研业务或加速放量。
光通信芯片成长空间大,新品推出打开高端市场全球高端光芯片基本被国外厂商垄断,国产替代空间较大,叠加下游高性能 计算等需求拉动,成长空间广阔。公司光通信芯片新品持续迭代,据官网信 息,公司已推出 10G APD 和 L 波段高功率 EML 两款芯片,目前两款产品 与客户验证顺利;同时在 23 年 5 月光博会上推出单波 100Gbps (56G PAM4 EML)光通信芯片,达到使用 4 颗芯片实现 400G 传输速率,或 8 颗芯片实 现 800G 传输速率的应用目标,为当前 400G/800G 超算数据中心互连光模 块的核心器件,我们认为该新品将助力打开光通信芯片高端市场。工业激光器市场需求有望逐季复苏,带动公司业绩逐季回暖受宏观经济波动等因素影响,国内高功率激光芯片行业需求短期承压,但公 司作为国内高功率激光芯片龙头厂商,我们看好公司长期前景。展望 23 全 年,新厂落地推动产能释放,我们认为公司有望持续提升单管芯片等市场份 额。