小商品城发布三季度公告，主营经营持续向好，前三季度业绩同增43%
夜长梦山
2023-10-19 23:10:12
【天风商社】小商品城发布三季度公告，主营经营持续向好，前三季度业绩同增43%
2023年前三季度，公司实现营收79.06亿元，同比增长25.08%。公司实现归母净利润23.17亿元/yoy+43.01%；实现扣非后归母净利润21.51亿元/yoy+37.74%。
单拆23年Q3，公司实现营业收入27.45亿元/yoy+29.87%；实现归母净利润3.18亿元/yoy-19.95%，实现扣非后归母净利润3.12亿元/yoy-17.99%，对应扣非归母净利率11.35%/yoy-6.62pcts。Q3归母业绩波动较大主要受投资收益影响，23年Q3投资收益0.51亿元，去年同期2.13亿元。
单Q3毛利率有所波动，费用率优化明显。23年Q3公司整体毛利率20.55%，同比下滑4.29pcts，或受低毛利的商品销售规模快速增长影响。2023年Q3，公司销售费用率1.04%/yoy-1.54pcts；管理费用率4.41%/yoy-2.88pcts；财务费用率1.35%/yoy-0.30pcts。
[烟花]义乌进出口贸易持续高景气，支撑公司主业稳健增长。23年Q3公司市场经营业务实现利润4.77亿元，同比增长14.27%。义乌市2023年1-8月实现进出口同比增长23.6%，增速远高于浙江和全国水平，浙江省同比增长4.3%，全国同比下滑6.5%。
[烟花]公司持续推进数字化贸易综合服务，中长期转型升级逻辑不变。23年Q3，CG平台实现GMV524.38亿元，同比增长122.34%。公司自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币20亿元。
公司为开发全国数贸中心项目，拟向金融机构申请最高60亿元的融资授信，最低还款期限为5年，增新方式为义乌全球数字自贸中心项目的土地使用权抵押。公司23年4月宣布投资建设全球数贸中心项目，项目总耗资83.21亿元，项目建成后将进一步增厚公司收益。
投资建议：在“一带一路”和人民币国际化的时代背景下，我们坚定看好小商品城通过再造一个贸易履约生态圈，扩宽现有业务类型、新增多样化变现渠道，有望获得更大的成长空间。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润26.6/28.0/32.6亿元，对应17.9/17.1/14.7倍PE，维持“买入”评级。
⚡风险提示：数字化平台应用不及预期；商家经营不及预期；外部不确定性风险等。
2023年前三季度，公司实现营收79.06亿元，同比增长25.08%。公司实现归母净利润23.17亿元/yoy+43.01%；实现扣非后归母净利润21.51亿元/yoy+37.74%。
单拆23年Q3，公司实现营业收入27.45亿元/yoy+29.87%；实现归母净利润3.18亿元/yoy-19.95%，实现扣非后归母净利润3.12亿元/yoy-17.99%，对应扣非归母净利率11.35%/yoy-6.62pcts。Q3归母业绩波动较大主要受投资收益影响，23年Q3投资收益0.51亿元，去年同期2.13亿元。
单Q3毛利率有所波动，费用率优化明显。23年Q3公司整体毛利率20.55%，同比下滑4.29pcts，或受低毛利的商品销售规模快速增长影响。2023年Q3，公司销售费用率1.04%/yoy-1.54pcts；管理费用率4.41%/yoy-2.88pcts；财务费用率1.35%/yoy-0.30pcts。
[烟花]义乌进出口贸易持续高景气，支撑公司主业稳健增长。23年Q3公司市场经营业务实现利润4.77亿元，同比增长14.27%。义乌市2023年1-8月实现进出口同比增长23.6%，增速远高于浙江和全国水平，浙江省同比增长4.3%，全国同比下滑6.5%。
[烟花]公司持续推进数字化贸易综合服务，中长期转型升级逻辑不变。23年Q3，CG平台实现GMV524.38亿元，同比增长122.34%。公司自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币20亿元。
公司为开发全国数贸中心项目，拟向金融机构申请最高60亿元的融资授信，最低还款期限为5年，增新方式为义乌全球数字自贸中心项目的土地使用权抵押。公司23年4月宣布投资建设全球数贸中心项目，项目总耗资83.21亿元，项目建成后将进一步增厚公司收益。
投资建议：在“一带一路”和人民币国际化的时代背景下，我们坚定看好小商品城通过再造一个贸易履约生态圈，扩宽现有业务类型、新增多样化变现渠道，有望获得更大的成长空间。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润26.6/28.0/32.6亿元，对应17.9/17.1/14.7倍PE，维持“买入”评级。
⚡风险提示：数字化平台应用不及预期；商家经营不及预期；外部不确定性风险等。
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