海外方面，美国第三季度GDP增长率从5.2%下修至4.9%，个人消费增速和核心通胀也低于初值。美国上周首次申领失业救济人数小幅上升，但仍接近历史低点，显示劳动力市场表现坚挺。

美股三大指数周四集体收涨，纳指涨1.26%，标普500指数涨1.03%，道指涨0.87%。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.16%。

国内方面，全国住房城乡建设工作会议21日至22日在北京召开。会议指出，明年的工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。

国有大行将于12月22日起下调存款利率，这距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。

-【大宗商品】烧碱期货主力合约触及涨停，涨幅10%，报2972元/吨。

-【航运】集运指数（欧线）期货主力合约拉升涨超9%，报1321点。

-【关税】国务院关税税则委员会发布公告，2024年将调整部分商品的进出口关税。2024年1月1日起，我国将对1010项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，对部分抗癌药、罕见病药实施零关税。

-【煤炭】12月20日，国务院关税税则委员会发布公告，2024年1月1日起，对部分商品的进出口关税进行调整。按此公告，恢复煤炭进口关税。

-【存储】美光科技公布了强劲的第一季度财务业绩，收入、毛利率和每股收益均超出了高端指导范围。该公司预计 2024 年利润率和财务业绩将有所改善，并预计 2025 年行业总目标市场将创纪录。

-【光伏】组件出口数据同环比改善，11月组件出口15GW，同比增40%+，环比增长15%。结合东南亚组件产能出口数据进一步抬高，出口数据进一步好转。

浙商证券：存款降息点评

存款利率下调有望改善上市银行息差6.2bp，其中2.6bp在2024年体现。存款降息有望推动银行与实体共赢。我们继续看好“大而稳+小选美”的“哑铃组合”。

本次怎么降息?

根据广州日报报道，12月22日国有大行的1、

2、3、5年期存款挂牌利率将分别下调10、20、25、25bp。

为什么要降息?

主要是银行息差压力持续承压，不利于银行可持续服务实体经济。Q4以来存量按揭降息推进，2024年初LPR降息效果体现，将导致上市银行息差在23Q3的低位水平上继续下降12bp。此外，化解地方债务风险，预计银行将遵循保本微利原则，也会导致息差承受额外压力。而银行盈利持续承压，不利于服务实体经济的可持续性，因此有必要降低银行负债成本来对冲。

为什么现在降?

我们认为主要是因为24Q1即将迎来存款到期的高峰期和开门红重要时期(尤其对于中小银行)。因此早降存款利率带来的改善效果能有较快体现，否则会有较强的滞后性。

存款降息影响?

我们测算本轮存款降息可改善银行息差6.2bp，其中2.6bp在2024年体现。各类银行中，农商行长期存款占比高，相对更加受益于存款降息。

银行投资观点?

存款利率下调有望呵护息差，银行与实体共赢。看好“大而稳+小选美”的“哑铃组合”。①大而稳:优选股息高、拨备厚、渠道下沉的农业银行、邮储银行。②小选美:优选弹性大、区域佳、模式优的中小银行，推荐浙商银行、江苏银行、常熟银行，关注瑞丰银行、渝农商行、沪农商行。

风险提示:宏观经济失速，不良大幅暴露，数据测算偏差。

【中信建投电新】光伏行业更新：红海事件+组件出口数据超预期+逆变器出口环比转正，前期足够悲观，基本面左侧，预期先行，底部放量

事件：今日早盘光伏板块整体涨幅较大，#我们判断原因一方面是也门胡塞武装原因，四大航运巨头暂停红海航线服务，欧洲LNG进口受阻，ICE天然气价格近期不断上涨；另一方面，#11月组件出口15.03GW超预期，同比+39.6%，环比+15.3%；#下半年以来11月逆变器出口金额环比首次转正。

1、11月组件出口数据超预期，核心原因主要是印度市场出口量环比大增（单月2.79GW，环比+69%）。印度因为本土产能大部分出口海外，而中国组件价格降至1元/W以下后，即使考虑40%关税税率，相比当地产能也已具备一定性价比，导致9-11月我国出口至印度组件的规模明显增加。

2、市场对于光伏板块核心担忧在于行业供给释放后产业链利润中枢下降的问题，当前这一悲观预期已充分反映至股价中，#基本面及板块估值均已处于底部位置。

3、基本面来看，目前产业链仍处于去库存阶段，据我们了解目前硅料库存大约在20天左右，硅片0.5-1个月，电池10天左右。从PV排产数据来看，1月组件排产环比预计有所回落，#预计春节后行业库存去化将基本结束，产业链价格届时有望企稳，行业需求有望在春节后逐步复苏。

4、此前逆变器环节户用市场受到一定库存压制，主要以欧洲、北美、巴西等地区为主。11月我国逆变器单月出口金额为40.2亿元，同比-45.9%，环比+0.9%，出口量380万台，同比-29.9%，环比+22.2%，环比数字为下半年以来首次转正。此外，出口欧洲金额降幅已开始收窄，非洲、巴西、日本等地区已率先改善；我们判断24H1各市场将进入发货逐步改善阶段，以南非、巴西为主的市场快于欧美市场。

5、中长期来看，#我们认为硅料产能出清时点以及需求的下一轮非线性增长是板块下一轮大β的核心驱动因素。在当前融资收紧，硅料单吨盈利处于低位的情况下，我们认为24年就会有部分高成本产能开始关停。而需求端的变化我们认为应该看光储&光氢平价带来的需求弹性，这一时点有望在未来2-3年内出现。

6、目前光伏板块估值已处于较低水位，本轮去库周期结束后板块β有望企稳。逆变器出货进入逐季改善阶段，看好阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技。继续推荐TOPCon产业链，看好TOPCon组件龙头、钧达股份、晶澳科技、隆基绿能、210龙头等，弹性看好TOPCon技术升级相关设备、材料，包括奥特维、帝尔激光、焊带环节等。

中信建投新能源 朱玥/任佳玮/胡隽颖/王吉颖/雷云泽/薛鹭

【国盛轻工】出口：关注结构性补库及地产后周期修复机会

核心观点：1-11月我国累计出口金额为3.08万亿美元（同比-5.2%），单11月出口金额2919.4亿美元（同比+0.5%/环比+6.5%）。轻工多赛道11月出口数据基数影响下同比转正，其中办公椅、床垫、沙发、塑料制品、保温杯、PVC地板等细分消费赛道受益于部分客户补库、换新周期、旺季驱动，环比表现靓丽。此外，由于轻工主要出口公司均已在海外布局完善生产基地，整体接单情况优于海关统计行业数据。当前节点，美联储降息预期升温，海外终端消费需求有望逐步回暖，补库逻辑预计于2024年持续演绎。

标的推荐：关注结构性补库及地产后周期修复机会。推荐恒林股份、永艺股份、匠心家居、盈趣科技，关注嘉益股份、致欧科技、家联科技、梦百合、乐歌股份、麒盛科技、哈尔斯、共创草坪、浙江自然、久祺股份等。关注宠物用品龙头依依股份、源飞宠物、天元宠物等。

【中泰电子|存储】美光大涨，持续看好存储复苏！

美光昨天发布四季报，一季度指引强劲，美光股价大涨9%。指引一季度收入51~55亿美金，中值53亿美金，qoq+13%，毛利率11.5%~14.5%，中值13%，qoq+12%。

存储赛道三重逻辑共振，涨价+国产化+AI创新，属于板块性机会，再次建议重点关注，相关标的：

1）弹性模组端：德明利/江波龙/佰维存储/朗科科技/万润科技等

2)上游设计端：兆易创新/东芯股份/普冉股份等

3）HBM产业链：香农芯创/赛腾股份/联瑞新材/华海诚科/雅克科技/深科技等

风险提示：下游需求不及预期等

【华创电新】人形机器人：24年出台发展行动计划，政策驱动产业化进程加速

事件：2023年12月21日，全国工业和信息化工作会议中提出2024年将瞄准人形机器人等领域出台未来产业发展行动计划。

政策坚决支持，产业持续向上。回顾此前工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》已围绕突破关键技术（大脑、小脑、肢体）、培育重点产品（整机、传感器、执行器、控制器、动力能源）、拓展应用场景制定了发展目标。此次发展行动计划的提出有望推进目标落地。

建议重点关注1）确定性高的直接供应商，如拓普、三花、鸣志、双环等；2）核心零部件供应商，如鼎智、柯力、五洲、绿的等；3）有市场预期差的弹性标的，如富临精工。