1、通信：物联网是未来10年高增长的赛道，模组是基础，是有高贝塔的特征。国内的模组厂商与国外的相比，有明显的人力成本优势，国内主要是移远通信、广和通。移远通信主要是规模优势以及渠道优势，公司毛利率在持续提升，小厂商目前想做海外机会不大了，移远通信规模会越来越大，维持对该股的强烈推荐。目前通信板块处于低配状态，处于低点的位置，细分角度光模块，物联网，光器件都是值得布局的。

2、计算机：Q2行业机构持仓。2020Q2前十名分别是恒生电子、金山办公、用友网络、卫宁健康，浪潮信息、广联达、启明星辰、宝信软件、中科曙光、深信服。2020Q2机构加仓市值前十名分别为恒生电子、广联达、金山办公、用友网络、深信服、宝信软件、创业汇康、中科创达、卫宁健康、数据港。上周板块回调较多，资金有一定的外流。奇安信终于登陆了A股市场，目前已经难以通过收购来扩大公司规模，主要是看企业自己成长的韧性，这是一家有互联网基因的公司，前期大规模投入导致影响短期的净利润释放，登陆了A股之后会有边际上的变化。未来网络安全这些上市公司的成长还需要从长期的跟踪，未来国资入股也会带来一些变化。

3、传媒：早晨在看资料，我发的很多点评，基本都是新财富行业前三的观点。大部分是对行业的跟踪等，数据都比较准确，所以大家可以参考。传媒，我们主要看了游戏股和分众传媒，其实光线传媒的动画电影逻辑，也没问题。暂时，传媒行业我们主要就看这些企业。

4、新能源汽车 虽然光伏龙头近期涨幅也很凶猛，3月底反弹以来涨幅小幅超过新能源汽车。但从投资角度看，光伏投资难度大于新能源汽车。原因在于，光伏的技术路径，在过去和将来，相比电动车更容易变化，而技术路径改变是投资科技股最怕的事情；其次，从各环节确定性来说，电动车除了正极，竞争格局明显是更好的。

而这波，我觉得光伏还不错的原因在于，很多环节提价很顺利，说明竞争格局是进一步改善的。因为我们知道，竞争格局不好时，上游提价，中游企业不一定可以把增加的成本传导到下游。但我前期讲过，硅料和组件过去毛利润太低（硅片毛利润比较高）、光伏玻璃的格局优化等，都会带来机会。可能前期，我更关注的是这里。结果新疆硅料产能出事故，引发产业链大涨。

5、因为电动车更简单更确定，所以我们把电动车作为股票池标的，光伏作为有投资能力同学的参考。电动车，近期因为涨多了而回调，不过前面也发了资料，因为特斯拉、欧系、国产等优质供给的增加，所以下半年新能源汽车销量会很不错，所以产业趋势无论看中长期还是短期，都是确定性很高的。此外，电动车买在左侧、每一轮投资机会在三年左右，也是很有意思的规律。

6、过去，我们讲新能源汽车，主要讲锂电。因为行业发展空间和竞争格局，都是最好的，但非电池核心零部件，也会有很多机会。从两个角度看：热管理和继电器占电动车的成本，虽然比不上正极，但和隔膜等也差不多。其次，过去几年，行业创新集中在电池的降本增量，但随着技术红利的衰减，未来几年，智能化、轻量化、电气化等将是大趋势。所以，会诞生很多的机会。竞争格局好、比较确定的机会，就是继电器的宏发股份和热管理的三花智控、银轮股份。至于其他的电机电控等，大家可以了解，但投资难度会大很多。

7、我们一般讲“绝对龙头”这个概念，就是说这家企业在行业的份额很大，技术等也都比较领先，短期不存在被对手超越的问题。比如立讯精密、宁德时代、恒生电子和移远通信，都是各自赛道的绝对龙头。

8、从二季度基金持仓看，食品饮料仓位环比略有下降，超配比例也略有下降。子行业上，白酒、啤酒有加仓，肉制品、调味品、乳制品、食品有减仓，变化幅度幅度都不大。个股上，加仓最多的个股有五粮液、青岛啤酒、今世缘、酒鬼酒、千禾味业等，二季度的走势也能得到映证。

9、洽洽食品：洽洽食品今天涨停，主要原因是公司发布两大战略新品（洽洽益生菌每日坚果+洽洽早餐每日坚果燕麦片），扩充产品矩阵、消费场景、消费人群。对于消费品研究，品牌、产品和渠道是三大核心，这两个新品兼具品类优势和自身协同的优势，获得市场肯定。恰恰在14-15年以前业绩并不好，瓜子品类过时，老板的心思也不在公司，导致团队缺乏进取心，但创始人在15年回归后重整旗鼓，聚焦主业推进改革，现在公司的品类聚焦在瓜子和坚果两大类，电商渠道也在重新定位和梳理。这里不是推荐买入恰恰，对零食品类感兴趣的同学可以跟踪学习，不同于三只松鼠着力线上，恰恰更多是线上选品、线下铺货，竞争优势有区别，但各有特色。

10、从股价走势来说，本身跟涨和补涨的公司，在市场回调时，跌幅是更大的，所以对于先导智能、光环新网等近期的回调，大家应该有预期，而不要说觉得很意外，这种投资技巧一定要掌握吧。那么，发展低于预期的标的，补涨本身就是比较好的减仓时点，这个未来还会多次出现的。

11、从投资角度，当然是重配超预期或符合预期的宁德时代、璞泰来、恩捷股份、宏发股份这些，低配发展低于预期的先导智能。但当前超预期的太贵了，买不了多少，那么相对低预期低估值的先导智能，有可能出现机会，那么跌了也是可以看看的。比如在当前，在40元往下，对应悲观预期下估值也就38倍不到吧，那么低仓位的可以在这附近布局一笔，然后密切跟踪行业情况，如果产业超预期，可以加仓；因为跌了，估值拉开差价，也可以考虑，毕竟从历史看，公司估值也很难实质击穿30倍，也就是击穿32元。

12、外资等买的是白酒顶级的商业模式，给的估值溢价更多来自白酒股的商业模式，而不是业绩的短期波动。而且按照现金流贴现法来看，半年度的盈利对企业内在价值的影响，微乎其微。而白酒的估值体系，也从过去的15-30倍为主，切换到未来的20-40倍为主。

白酒，可能是外资带来的估值体系变化，最显著的例子了。

13、目前美国消费占GDP的60%，我国还不足40%。这相当于是从宏观层面，剖析一下消费的结构。

这里面，会诞生非常多的消费子赛道，都有机会成为潜力行业。大的必然白酒、乳制品和调味品。小一些的比如复合调味料、零食、速冻食品等，非常多。其实经济发展和消费升级，为什么未来可选消费也容易出牛股呢，因为它们会导致，很多可选消费会迎来渗透率的快速提升，甚至一定程度上变成必需消费。明早我发一个零食行业的，大家可以看看背后的逻辑。这些行业，还是要多看很多统计和研究后的研究，否则单纯自己看，容易走入死胡同。

14、在研究企业时候，一是要研究产品的标准化和非标准化，以及实时跟踪产品标准化 和非标准化的动态变化;二是要研究企业有没有正反馈机制，以及这种机制是以什么样的方式存在。

最后，赵晓光强调，研究员要把握两类机会:一是把握可遇不可求的大牛公司，这些公司比较 少，既要求企业能够站在产业趋势上，又能符合产品非标准化，以及能够做到正反馈，遇到 这类公司要坚定的看多;二是要去挖掘在底部的公司，发现这些公司的时候要兴奋起来。

15、研究有两种，一种是根据假设条件来推断结论，这是平庸的研究;前瞻的研究是做假设条件 的推论，我要告诉你假设条件什么时候出来，我要在华为在培养某些供应商之前我能够推论 出，这些供应商有能力进华为，我要能够在面板涨价之前，就能推论出涨价这件事情。我们 要去推论事情发生的必然性，不管对应的事件是一个月发生还是两个月发生。

16、聪明人总想看到了假设条件才去赚这个钱，但实际上，看到之后，你是赚不到的。 面板行业从前年10月份开始涨，从2块钱涨到7块钱，最大的一波行情是面板还没有开始涨 价的时候。你要去推理面板为什么一定会涨价，你要站在下游角度，考虑TCL怎么想，京东 方怎么想，这样才能够前瞻性的判断假设条件发生的可能性。

17、站在苹果、华为角度，需要一些平台级别的制造能力公司。目前A股和港股看来，具有平台 级制造能力的公司只有三个，立讯精密、歌尔股份、闻泰科技。这三个平台级的公司能够尽 快的反馈客户一体化的需求，那么由此推断，这些公司后续就能获得超预期的订单，至于具 体是哪些客户的哪些订单，那只是一个必然的结果。

同样的逻辑，站在立讯精密、歌尔股份、闻泰科技、京东方等这些公司的角度想，他们会培 养什么样的供应商，什么样的公司有机会，他们想自己做还是想培养出什么样的生态，对应 的什么样的企业会有机会就很明显了。

18、如果标准化程度很高，那就行业属性比较差，容易产生激烈的竞 争。标准化弱，不容易产生竞争，行业属性好。

产品差异化越强，客户粘性越强。手机领域，最容易有差异化的就是天线射频、声学领域， 这些行业产品有非常强的差异化，行业属性特别好。

19、未来在5G时代，沿着移动互联网还有一些新的机会，这些新的机会我把它定义为“五 化”，手机的5G化、耳机的智能化、手表的服务化、眼镜的加速化和电视的社交化。

20、要把握两类机会:一是把握可遇不可求的大牛公司，这些公司比较少，既要符合产业 趋势、产品非标准化，又符合产品正反馈，这类公司要坚定的看;二多去挖掘在底部的公司，发现这些公司的时候要兴奋起来，我们这个行业很多人想准确的择时，但准确的把握最低点，这是很难的。