【伟创电气】国内先进的工业自动化控制企业，明日科创

1、伟创电气，国内先进的工业自动化控制企业，主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售，主要产品为通用变频器、行业专机变频器、通用伺服系统、行业专机伺服系统。2019年变频器营收3.80亿，当年占比85.11%，伺服系统及运动控制器营收5309万，当年占比11.90%。

2、公司一直专注于电气传动与工业控制领域，公司的变频器、伺服系统与运动控制器功率范围广，覆盖行业广泛，是国内工业自动化行业重要的供应商。在电机控制算法、运动控制算法、电力电子方面取得了关键技术突破，确定了行业中技术地位技术实力，同时拥有经验丰富的工艺开发团队。在质量监控方面，公司拥有多维度的测试方法、高精度的测试设备，保证了产品的稳定性、可靠性和快速交付。公司在低压变频器和伺服系统的市场占有率整体呈增长态势，建立了“区域+行业”的独特营销体系，共有经销商 146 个，覆盖国内 13 个主要城市，在海外成立了印度子公司。

（1）变频器：公司独有的竞争优势主要体现在对国内低压变频器细分行业市场的开发、产品投入和配套服务能力，所处的低压变频器市场、伺服系统市场的占有率整体呈逐年增长态势；公司在低压变频器领域采用深耕细分行业的差异化战略，经过多年技术研发与产品推广经验积累，已经在起重、轨道交通、光伏供水、矿山机械、机床、空压机、印刷包装、纺织、石油化工等多个细分领域深入布局，并在起重、矿山机械占据了一定的市场份额和行业地位。2017至 2019 年，低压变频器市场份额由 1.61%增长至 1.80%。在矿山机械、起重行业的细分行业的市占率也呈增长态势，2019 年均达到7%以上，报告期内，在起重行业的市占率由 2.41%高速增长至 9.19%。

（2）伺服系统市场：公司研制生产的伺服系统包括通用伺服系统和行业专机，其中，通用伺服系统主要有 SD600 和 SD700 系列，电压等级涵盖 48VDC、220VAC、380VAC，功率范围涵盖 50W 至 55kW；行业专机产品有 SD500、SD650、EHS100、VC600系列；运动控制器主要有 V5 系列。伺服系统与运动控制器产品广泛应用于机床、印刷包装、纺织机械、木工机械、机器人/机械手、电子设备等各种行业。 2017-2019年公司伺服系统市场份额由0.19%增长至 0.55%。

3、行业：

工业自动化：据 IHSMarkit 统计，2019 年全球工业自动化设备市场规模达到 2,147 亿美元，同比增长 1.1%。随着行业的快速发展，市场的竞争也越发激烈，目前以西门子、ABB、松下、安川为代表的跨国巨头主导着全球工业自动化市场，其凭借技术先进、功能齐全的产品，拥有庞大的客户群和较高的市场知名度。

2019 年，我国工业自动化产品+服务市场规模达到 1,865 亿元，同比增长 1.9%。伴随供给侧改革进入后周期，预计 2020 年之后市场需求将逐步回调企稳，2022 年市场规模将达到 2,087 亿元。2019 年度各细分市场中，驱动类产品市场规模占工业自动化行业的比重约为 19.80%，主要为低压变频器和中高压变频器。

变频器：根据中国工控网《中国低压变频器市场研究报告（2020）》，2018-2019 年，我国低压变频器市场规模分别达到 202 亿元、211 亿元，分别同比增长 9.2%、4.5%。。未来随着新冠疫情的逐步控制，以及随着智能制造带来产业链升级，供给侧结构性改革深入推进，政策红利持续释放，下游制造业投资信心持续回升，预计 2022 年低压变频器市场规模达到 219.74 亿元。

伺服系统：2019 年我国伺服系统市场规模达到 96 亿元，国产品牌市场占有率为 40.0%。我国伺服产品真正普及应用仅有十几年，尚处于成长阶段，未来随着工业机器人行业的深化、工业自动化程度的进一步提升和智能制造的深入推进，伺服系统市场将会出现新一轮爆发式增长，尤其伴随着国产伺服技术研发水平的不断提升，国产伺服系统进口替代的步伐将会加快，预计 2022 年伺服系统市场规模达到 110 亿元。

4、竞争格局：

自动化：全球工业自动化自 20 世纪 40 年代工业大生产开始逐渐发展至今，市场规模不断增长，竞争也越发激烈，经过优胜劣汰，形成了以 ABB、西门子、安川、三菱为代表的跨国巨头主导全球工业自动化市场的格局。其中，以 ABB、西门子为代表的欧美品牌占据第一梯队，以安川、三菱为代表的日系品牌占据第二梯队，本土品牌处于第三梯队。其中外资品牌已形成了较完整的产品线，目前仍处于主要地位，占据国内市场份额的 60%以上。但近年来，随着本土品牌不断地深耕细分行业，丰富产品线，行业正在加速国产化，本土品牌市场份额逐年提高。2009年本土品牌市场占有率为 24.8%，到 2018 年市场占有率已达 35.7%。预计未来几年进口替代趋势持续加速，本土品牌逐步从产品替代过渡到解决方案替代。

低压变频器：国内的变频器厂家数量众多，市场竞争激烈。2019 年低压变频器行业前十强企业市场占有率达到 74.6%，相比 2011 年增长了 9.9 个百分点。前十强企业中，外资企业占据了 7 席，合计市场占有率为 52.11%，其中 ABB、西门子占据了第一、第二；内资企业主要是汇川技术、台达和英威腾分别以12.80%、5.21%、4.48%的市场占有率进入了前十。

伺服系统行业 ：我国伺服系统市场参与者众多，从市场类型来看，在中小型设备型市场中，由于日系品牌进入中国市场较早，贴合国内市场的主流需求，具有较大优势；在高端市场中，产品主要针对一些复杂应用和特殊行业的需求，市场容量较小。总体来看，外资品牌仍然占主导地位，2019 年市场占有率达到 60.0%，其中日系品牌占据 43.0%的市场份额，与上一年持平，松下和安川分别以 17.7%、13.5%的市场份额位居第一和第二；欧美品牌占据 17.0%的市场份额，市场份额同比下滑 0.2 个百分点，西门子、施耐德和贝加莱进入市场前十，三者共占据 9.0%的市场份额。本土品牌经过多年技术积累，市场持续扩张，2019 年共占据 40.0%的市场份额。随着技术水平的持续提升，未来本土品牌生产的伺服系统将进一步替代外资产品。

5、2017-2019年营业收入3.23亿、3.57亿和4.46亿，复合增长率为17.5%，净利润为3160万、3528万和5755万，复合增长率为34.95%，2020年预计年报业绩：净利润8280万元至8524万元，增长幅度为43.86%至48.11%。可比公司：汇川技术、英威腾、信捷电气。发行价格10.75，发行PE33.62，行业PE35.32，发行流通市值3.94亿，市值19.35亿。

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