深水海纳，国内工业水处理龙头，明日创业

1、深水海纳，国内工业水处理龙头，主营业务为工业污水处理和优质供水等环保水务业务，以投资运营、委托运营和工程建设等方式，为医药、印染、化工等行业提供高浓度、难降解工业污水处理服务，为市政用户、特色小镇等提供优质供水服务。2020年工业污水处理和优质供水营收4.30亿和1.18亿，当年占比76.04%和20.84%。

2、公司是工业水处理龙头，深耕技术研发，拥有丰富的项目经验。公司聚焦工业污水处理和优质供水领域，在工业污水领域，掌握了非均相催化臭氧氧化+内循环多级曝气生物滤池工艺技术、MBBR 系列工艺技术、电化学耦合复合水解酸化技术以及复合 MBR 技术等核心技术，在处理高浓度、难降解工业污水的应用实践中取得良好效果。公司业务已覆盖京津冀、粤港澳大湾区、长三角、长江中游城市群和中原经济区等区域，建立了 23 家分子公司，在江苏省泗阳县、北京古北水镇和浙江乌镇等地区建设运营的优质供水项目，建立了较好的品牌形象。公司管理团队核心成员均为国内较早进入环保水务行业的专业人士，董事长毕业于焊工大市政工程专业，先后就职于深圳市嘉源饮水科技开发有限公司和深圳水务集团，同时也是公司研发团队核心成员之一，公司核心管理人员和主要技术人员高度重叠保障公司研发持续推进。

3、积极推广 TEPS 工业污水治理模式，保障公司可持续发展。TEPS 模式以总程平衡作为主要技术手段，污染物去重总量由污染源和排放指标确定，借助自动化技术在生产工艺和废水末端处理之间建议动态平衡，选择最合理的处理工艺处理不同的废水。这一模式可有效提高污水处理的效果和运营肖逸，降低运营成本，提升园区整体治理效果。2017-2019 年，公司的营业收入分别为 26600 万元、39500 万元、56400 万元，复合增速 45.61%；净利润从 4735 万元提升至 9595 万元，复合增速达 42.35%，高于同行业可比公司均值。整体上公司业务体量不大，但增长稳定。随着泗阳水厂扩建和研发中心改造项目建设完成，业绩有望实现持续增长。 4、行业

（1）工业化进程中，我国污水处理规模大，排放行业较集中。我国工业污水处理规模一直处于较高水平。根据智研咨询统计数据，2017 年我国工业污水处理总量达到 418 亿立方米。目前，还有大量工业企业未入园或进入产业集聚区，其污水处理及排放情况未进行集中监管，存在巨大的环境风险。据 GEPResearch《工业废水处理行业发展研究报告》数据，2018 年，我国工业废水处理行业市场规模约为 1061 亿元，占全球行业市场规模比重为 28%。工业废水排放行业较为集中，主要集中在石化、火电、造纸、纺织、电子和制药等领域。2018 年，石化、火电、造纸、纺织、电子和制药六大重点行业工业废水处理量占整个工业废水处理量的比重约为 60%，治理规模占整体工业废水治理需求规模的 75%左右，比重较大。

（2）居民对优质水的需求与政策支持推动优质供水市场快速发展。我国地域辽阔，各地原水水质差别较大且受污染程度不一。随着社会经济发展和生活水平提高，居民对水质要求逐渐提高。许多地方政府部门亦出台了政策指引，对提高水质标准、升级处理工艺和管网改造等进行指导，促进优质供水行业发展，满足居民日益增长的优质用水需求。如深圳市发布了《深圳市优质饮用水入户工程实施方案》；江苏省发布了《关于切实加强城市供水安全保障工作的通知》，提出全面推进自来水深度处理工艺建设改造，提高安全供水能力等等。随着越来越多的省市地区启动优质供水项目，对现有自来水厂增加深度处理工艺进行提标改造和改造供水管网以实现优质供水，将为环保水务企业带来更大的投资空间，推动优质供水市场高速成长。

5、竞争格局：工业污水处理和优质供水领域仍处于快速发展阶段。随着工业企业入园或进入产业集聚区，工业污水处理需求快速增长。同时，工业园区早期建设的污水处理设施及管网老化、处理工艺技术落后，导致出水水质不能稳定达标，增加了工业污水处理设施提标改造需求。另一方面，随着环保水务行业由资本推动型向资本与技术共同推动型转变速度加快，在高浓度、难降解工业污水处理领域，对服务商的技术储备、工艺设计水平、工程建设质量和运营维护能力等综合实力要求更高，进入门槛相对较高，具备深厚的技术储备、优秀的工艺设计水平和充足资本的新型环保水务企业将具备更强的竞争力。目前工业污水处理行业存在较强的区域性特征，叠加特许经营权属地化特征束缚了地方性企业在外地的扩张，市场整体集中度不高。

6、2017-2019年营业收入2.66亿、3.95亿和5.64，复合增长率为45.66%，归母净利润为4735万元、6755万元和9595万元，复合增长率为42.35%，毛利率为41.89%、35.69%和33.80%。2020年净利润9242万，同比增长-3.68%。2021年预计一季报业绩：净利润200.0万元至350.0万元，增长幅度为3.95倍至6.16倍。可比公司：鹏鹞环保、国中水务、中持股份、中环环保、江南水务、绿城水务。发行价格8.48，发行PE15.86，行业PE25.69，发行流通市值3.56亿，市值15.03亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报）

品茗股份：国内筑建筑IT领军企业，明日科创

1、主营业务：公司是施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品提供商。公司提供自施工准备阶段至竣工验收阶段的应用化技术、产品及解决方案，满足各方在成本、安全、质量、进度、信息管控等方面的信息化需求。

2、核心亮点：

（1）公司是国内筑建筑IT领军企业，产品覆盖力度仅次于广联达。公司于2017年起进入国家规划布局内重点软件企业名单，是行业内少数几家对建筑行业产业链覆盖较齐全的企业，也是最早进入施工软件和智慧工地领域相关细分市场的企业之一。公司2019年实现总营收2.83亿元，仅次于行业龙头广联达，居行业前列。

（2）塔机安全辅助技术是公司专有技术，目前行业内仅公司具有该类技术自主知识产权且具备硬件生产能力，公司应用此技术的主力产品品茗塔机安全监控管理系统2019年实现营收4403.53万元，占总营收15.57%，对盈利形成有力支撑。公司智慧工地业务快速增长，其为软件或嵌入式软件形态，包括一部分硬件设备，故毛利率在60%-70%之间，略低于建筑信息化软件业务毛利率，但远高于一般系统集成业务利润水平；公司净利润维持在25%水平附近，远高于行业平均值（16.82%）。

（3）建筑信息化软件渗透率提升趋势明显，市场高增速可期。2017年我国建筑信息化市场整体规模约为206.70亿元。以2016年麦肯锡统计数据来看，发达国家建筑信息化投入占总产值1%，而国内投入占比不足0.1%，假设到2025年占比达到0.5%，以2020年建筑业26.39万亿规模，2019-2024年年均复合增速5.5%来测算，国内建筑信息化行业规模至2025年可达1724.53亿元（26.39*1.055^5*0.5%），对应2017-2025年年均复合增速30.37%。从下游需求来看，受国家政策以及建筑业市场发展驱动，众多建筑企业愈发重视BIM投入，仅以特一级企业为例，根据住建部的统计，国内有9604家特一级建筑企业，按照每家企业BIM系统投入每年150万元计算，预计2022年，仅特一级企业的BIM软件市场规模就将超140亿元。

3、行业分析：BIM软件产业是整个BIM产业的核心与根基，预计2022年年BIM软件市场达140亿元。国内BIM软件市场上，以Autodesk、DassaultSystems、GRAPHISOFT、Tekla为代表的国外软件厂商依然在设计BIM软件领域占据绝对优势。但近几年国内BIM软件厂商由建造、施工BIM软件向协同协作端软件发力，不断将触角伸向产业链上下游，通过本地化产品和配套的技术服务支撑，取得一定突破。

4、可比公司：广联达、盈建科、斯维尔、鸿业科技、海迈科技

5、竞争对手：美国Autodesk、美国Bentley、广联达、鸿业科技、斯维尔、盈建科、探索者、海迈科技、上海鲁班

6、主要募投项目：（1）AIoT技术在建筑施工领域的场景化应用研发项目，拟投入募集资金16,638.03万元；（2）智慧工地整体解决方案研发项目，拟投入募集资金15,299.51万元；（3）软件升级改造项目，拟投入募集资金14,728.86万元；（4）营销服务平台建设项目，拟投入募集资金6,422.92万元；（5）补充流动资金，拟投入募集资金6,000.00万元。

7、数据一览：

（1）2017-2020年，营业收入分别是1.45亿、2.22亿、2.83亿、3.8亿，复合增速37.87%；归母净利润分别是3339万、5582万、7429万、9794万，复合增速43.15%。2017-2019年净利率23.06%、25.20%、26.26%，ROE29.94%、36.65%、36.83%。发行价格50.05元/股，发行PE42.5，行业PE55.21，发行流通市值6.8亿，市值27.21亿。

（2）一季度预告：预计2021年第一季度营业收入约0.80亿元-0.90亿元，同比上升约110.53%-136.84%；扣非归母净利润约1,100.00万元-1,600.00万元，同比上升约321.65%至513.31%。（公司招股意向书、国泰君安）