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善行韭助

2022-03-23 09:10:32

【民生电子/新洁能】21年年报点评+基本面更新速递

新洁能今日发布年报，我们作为跟踪最紧密的卖方团队，亦召开了首场电话会议，现将基本面更新如下：

[闪电]1、Q4营收3.99亿元，同比增长38.06%，环比下降5.55%，主要因营收确认；毛利率39.74%，环比微降2pct，主要因Q4上游晶圆厂涨价而公司12英寸部分产品价格略有回落2-3%；归母净利1.00亿元，同比增长159.64%，环比下降26.82%，除因营收、毛利率因素外，也因计提较多费用。

[闪电]2、景气度判断及下游结构变化：22年景气度呈现结构性分化，光伏、汽车、工业等中高功率市场依旧高景气。如公司一季度高功率MOS等更有涨价。公司加速下游市场切换，预计22年汽车+光伏占比有望提至30%以上，工业亦30%以上，可保障毛利率稳中有升。

其中汽车方面重点导入比亚迪，已实现十几款产品的大批量供应，并进入五菱、北汽新能源、长城等及多个整机配件厂；光伏储能方面，公司IGBT、MOS已在阳光电源、固德威、德业等头部企业实现大批量销售，预计22年仅IGBT营收便有望达3亿以上。

[闪电]3、产品结构变化：沟槽MOS占比由20年的55.79%进一步降至21年仅45.31%，屏蔽栅MOS和 IGBT产品亦分别提至38.96%和5.39%，且我们预计受益于缺芯及公司产品升级，22年沟槽MOS占比将进一步下降。三代半导体方面，预计SiC、GaN产品Q4送样测试，明年有望贡献营收。

此外，公司进一步减少了芯片产品的销售，其占比由 18.39%降低至 9.53%。

[闪电]4、产能保障：公司8寸/12寸产能都将有所增长，其中12英寸伴随华虹产能爬坡将得到有效保障，公司亦与境外芯片代工厂进行产品的风险批验证，境内某芯片代工厂投入首个工程批，22年将获得产能贡献。

民生电子：方竞/童秋涛

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