新能车电机快速突破，受益汽车零部件需求提升

新能车：战略绑定采埃孚，国内外市场持续突破。采埃孚是全球最大的汽车供应商之一，在40个国家拥有约230个生产基地，客户包括奔驰、宝马、菲亚特-克莱斯莱等高端品牌。公司与采埃孚于2019年签订22.59亿元定点合同，2020年设立合资子公司，形成排他性条款。预计随着海外电动化渗透率进一步提升，公司新能源电机产销量有望快速提升，中远期公司全球乘用车电机市占率有望达15%，专用车30%以上。预计21年新能车电机销售收入为8-12亿元，22年为15-20亿元。

公司其他合作客户包括：

小鹏汽车（国内新势力）——2021年收到定点通知书，定点金额1.44亿元；

德国大陆（欧洲电力驱动系统主要供应商）——2020年签订定点函，销售预估金额21.11亿元；

鑫可传动（吉利、北汽、广汽本田、广汽传祺、一汽、江铃等30多家整车厂合作方）——2021年1月签订14亿元定点合同；

上汽通用五菱——公司提供全系列驱动电机；

宇通、福田、中通、厦门金龙、南京金龙——公司商用车客户；

航空、船舶方面的电驱及控制系统——公司与多家头部企业达成战略合作协议，共同开发市场。

工业自动化：汽车缺芯逐步缓解，业务受益下游零部件需求提升。公司斩获特斯拉的自动化生产线订单，业务专注于汽车工业（包括传统汽车与新能源汽车及零部件企业）、航天航空、工程机械及电机等领域的机器人集成业务，拥有丰富的自动化成功经验，迄今为止已在全球市场累计承接了超过4000个项目，致力于成为领先的系统解决方案服务商。

工业&微特电机：推进驱控一体化转型升级，成本管控效果良好。21H1，公司加大研发投入，产生研发费用2.35亿元，同比增长31.59%。工业类产品组合中，驱控一体类和永磁类产品已经开始全面投放市场；家用电器类产品中，驱控一体化产品的渗透率已经达到40%以上。

风电：和金风科技签订战略合作协议，加紧建厂实现长期可持续收入。公司和风电行业的头部企业——金风科技成功签订了战略合作协议。此次战略合作将为卧龙电驱带来年产值20亿元以上稳定的、长期可持续的收入。

盈利预测：电机是电气化最重要的转换装置，随着电机行业洗牌加速，公司传统工业电机复合增速提升至20%-25%，公司产品主要应用于新能源电动交通、工业自动化、消费电器，并且近年切入了新能源赛道（新能源车电机、汽车自动生产线、风电电机、抽水蓄能），有望带来估值与盈利的戴维斯双击，收入与盈利空间天花板提升，未来3年公司营收复合增速有望达30%以上，期间实现营收空间翻倍增长，预计公司2021/2022/2023年净利润预测为10.23/12.39/14.37亿，对应当前估值为23X/19X/16X，目前估值较为低估，长期成长较为确定，逐渐进入机构调研视野，继续长期维度看好，继续逢低逐步关注。