【德邦宏观】京沪社零转负，政策如何应对？
小蜜蜂
2024-08-06 08:03:37 山东省
截止2024年8月2日，除吉林省外，有30个省市披露了社会消费品零售总额数据，其中北京和上海社零出现负增长引起市场关注。
我们认为北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，吃和穿类商品是主要掣肘，其背后餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生的影响不可忽视。
在当前消费面临掣肘的背景下，政策协同发力有望推动社零稳步回升。短期来看，餐饮消费和区域消费有望驱动消费回暖，与去年万亿国债项目推进及实物工作量形成放缓不同的是，今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新有望压缩财政见效周期，我们测算预计其拉动最终消费支出+0.74%，加速社零回暖；长期来看，三中全会强调的完善收入分配制度、规范财富积累效应有助于改善居民收入支出预期。
风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期。
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