【华泰传媒 朱珺团队】全年维度仍继续看好高股息教育出版板块投资机会
小蜜蜂
2024-08-14 14:38:59 山西省
前期短暂回调后再现性价比，业绩稳健，后续高分红持续性强
教育出版今天继续表现优秀，我们认为经过前期回调后，当前整体板块位置较低，龙头公司股息率高，头部公司股息率达4.5%-6%；基本面稳健，后续高分红持续性较强，且部分公司分红比例仍有提升空间，重申继续重点推荐！
1、头部公司高股息，且部分公司分红比例仍有提升空间 板块里股息率（采用23年分红绝对额/8月13日收盘价对应最新市值计算）较高的包括：中文传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出版、皖新传媒、浙版传媒、时代出版、南方传媒、中南传媒等（由高到低排列）。随着国家鼓励上市公司高分红政策的出台，我们已经看到部分公司分红比例相比之前年度提升，仍有提升空间。
2、基本面稳健，现金流充裕；积极探索创新业务 教育出版标的基本为各省各自经营，供给进入门槛高且需求较为刚性。部分省份为人口净流入，对需求提供进一步支撑，经营预计持续稳健。后续出生人口下滑的潜在影响只会缓慢逐步体现，部分省份受益于二胎政策和学龄人口结构，受到的影响会很慢。且各公司积极拓展新业务应对此趋势，包括课后服务、数字化、AI化、职业教育、研学等，力求公司整体层面稳健发展。现金流充裕。
3、所得税政策调整市场已充分消化，且后续可能有优化空间 国企改革大背景下，部分公司正推进资源整合，如中文传媒已公告拟收购大股东资产。一季度财报中已较为充分消化所得税减免政策到期的负面影响，我们认为，在鼓励国有文化发展的大方针前提下，有可能存在积极边际变化。
标的上继续推荐：山东出版、凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、南方传媒、浙版传媒、皖新传媒、时代出版等。
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