小蜜蜂
2024-08-25 20:33:24 山西省
华金宏观会议要点
1、美联储货币政策的最新动态 在2024年的Jackson Hole全球央行年会上，美联储主席鲍威尔指出，美国当前的通胀率已大幅下降，劳动力市场不再过热。这种情况使得美联储的双目标制所面临的风险平衡发生变化，传递出即将降息的信号。然而，鲍威尔并未提供降息幅度的具体指引，显示出其在货币政策立场上仍留有调整的余地。 鲍威尔在讲话中强调，降息的时机和速度将取决于未来的数据变化，特别是经济和通胀前景的变化。如果未来几个月失业率和通胀数据出现反复，美联储可能会采取保守的初期降息幅度。这种谨慎态度反映出鲍威尔对短期数据波动的敏感性和对过度宽松或紧缩的担忧。
2、美联储决策框架的变化 美联储的决策框架已从基于未来关键数据预测的模式转变为基于近期数据的模式，这意味着其决策可能滞后于经济表现。这种变化导致美联储在面对短期数据波动时，货币政策立场可能会出现反复跳跃。鲍威尔在讲话中有意回避了明确谈论降息幅度和次数，以避免过度宽松或紧缩的风险。 由于美联储过度依赖短期数据，导致其对未来经济增速的预测系统性偏低。美联储在过去几年中每年都低估了第二年的经济增速，反映出其对限制性货币政策传导效率的信心过强。这种系统性偏误使得美联储在面对未来预期时，可能会出现大幅偏低的情况。
3、美国劳动力市场与通胀的关系 鲍威尔在讲话中指出，美国劳动力市场的降温主要源于劳动力需求的逐步缓和，而不是大规模裁员。这种需求的缓和可能是阶段性的，但鲍威尔回避了对此进行深入分析。他认为劳动力市场不太可能在短期内成为通胀压力的来源，但同时也承认未来可能存在反复的风险。 美联储官员普遍对劳动力市场的评估更加谨慎，认为新增就业报告的数据可能存在高估。美国劳工统计局将过去12个月的新增就业数据下调了81万，显示出劳动力市场需求增长可能已趋于稳定。这种稳定性使得美联储在降息初期不太可能采取剧烈的降息幅度。
4、全球经济政策的影响 美国政府的财政刺激政策和保护主义的贸易政策可能导致美国薪资和通胀的长期中枢抬升。鲍威尔指出，即便美联储采取了紧缩货币政策，美国居民的消费需求仍然强劲。这种强劲的内需可能促使美国政府通过扩张性财政政策和保护主义政策，将需求转化为本土的新增产出和就业。 美联储在面对全球经济政策时，回避讨论财政和贸易政策的影响。这种回避反映出央行在货币政策传导机制以外的政策话题上长期以来的规避态度。然而，美国的保护主义政策已深刻改变了通胀和薪资结构，可能导致劳动力市场需求长期增加，而供给难以跟上。
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