机器人赛道研究|埃斯顿
韭菜盒团
满仓搞的站岗小能手
2021-10-08 12:00:48
机器人赛道研究｜埃斯顿盘中点评大家好，埃斯顿股价连续调整两月后，已兼具短期、长期配置吸引力，下行风险有限，我们点评如下：公司股价下挫受中报毛利率/净利率miss、自动化景气度环比走弱影响。自8月底披露中报以来，埃斯顿股价深度调整34%，调整至今，我们认为公司股价进一步下探风险有限，已具备配置吸引力。短期看，2021年万台销量达成可期。1H21公司机器人本体出货约4700台，其中cloos增长30%+，埃斯顿增长80%，在锂电（catl）、工程机械（三一）取得重大突破。当前在手订单创历史新高，全年万台目标可期。长期看，国内机器人品牌第一梯队目标未变。产业保守/乐观情况预计2025年国内工业机器人安装量30/40万台，对应2021-2025E cagr12%/18%。埃斯顿“通用+细分”双轮驱动，2025年目标4-5万台，以3C、锂电、光伏作为重点赛道储备。假设4-5万台目标中国内占大头（80%），则保守/乐观下国内市占率8%-13%。根据2021H1国内工业机器人份额最新排名，发那科/爱普生/安川/埃斯顿市占率为13%/8%/8%/3%，赶超空间充足。根据我们预测，2022E埃斯顿营收/净利润为45/3.4亿元，当前市值对应2022PE58x，进一步下行风险有限，建议关注。
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埃斯顿
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真知无价，用钱说话
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