长虹华意主营业务为冰箱、冰柜压缩机，新增业务为新能源汽车空调压缩机。前者包括家用冰箱、超市冷冻柜、自动售货机等终端产品，24年以来随着以旧换新、企业提前铺货，行业增速超过16.5%；后者是新能源汽车热管理系统的核心部件，目前占比较低，约为2.5%。2024年上半年，冰箱压缩机销量4623万台，同比增长15.8%；其中商用压缩机601万台，同比19.1%，变频压缩机1512万台，同比50.6%。

 公司最近十年总资产复合增长率8.37%，截至24年6月末，为151.06亿元，全行业43家上市公司中，居第12位。资产结构以现金及应收账款。应收账款余额28.35亿元，较年初大幅增长，均为一年内到期账款，主要为新增未结算业务。其他资产占比均较小，其中固定资产14.87亿元，折旧过半，主要为专用设备；存货12.84亿元，主要为产成品，为近年来新低。

 

 长期偿债指标中，资产负债率维持高位震荡，近年增加至66%左右，有息负债率较高约为37.96%，有息债务较多，对供应链上、下游资金占用较弱。短期偿债指标中，流动比率、速动比率较弱且差异较小，与存货较少相关联，资产短期流动性一般。

 

 最近十年营收规模复合增长率约为11.60%，到24年6月末，TTM营业收入为118.82亿元，行业排名第11。营业收入有所下滑，主要系原材料及配件业务减少及出让格兰博股权后不再并表所致。成本费用端构成来看，营业成本占据主要地位，主要包括铜、硅钢、矽钢片、铝等大宗商品。整体毛利率较低，近年来自底部上升且持续走高，净利率同步走强，已看到上行趋势。各项费用控制一般，销售、管理费用占比持续减少，但研发费用大额增加带动总费用有所波动。盈利指标R O E、ROA显示，盈利能力探底回升，最新ROE在11.84%左右。

 

 

 收入、利润的现金含量来看，近年来销售商品流入的现金流未能覆盖营业收入，未看到明显原因，或存在虚增收入的嫌疑；经营现金流波动较大，平均净额高于净利润，主要差异源于折旧摊销及近年来大额资产减值损失。

 

 现金流收支方面，近几年销售商品获得的现金流基本满足日常的成本、费用及扩大再生产，有一定现金结余，但随着近年来回款转慢、应收款增加，现金流结余有所降低，处于临界水平。

 

 营运指标中固定资产周转率持续增强，主要系固定资产折旧导致余额较少、营业收入有所增加所致；应收账款周转率维持平均水平，主要系应收账款规模、营业收入同步扩张所致；存货周转率处于中等水平，与营业成本波动关联。

 

 

 其他可能影响股价表现的因素中，前十大股东持股比例维持震荡，约44.2%；随着股价持续下滑，股东户数持续减少，目前处于十年较低位置，约3.35万户；质押情况较为稳定，最新质押比例为2.06%。

 长虹华意历史收益表现一般，过去十年跑赢全A指数的概率为44.18%，未来或将有所表现；股价表现与净利率关联度较高，约为83.2%，近年来受到资产减值的一定影响，波动上行。

 

 总结：

1.      行业受到以旧换新政策及提前备库影响，处于上行阶段，营业收入有望维持；

2.      毛利、净利、ROE等盈利指标已有上行趋势，但受到司产品结构变化、价格波动影响所致，存货减值较多；

3.      应收账款增加较多，但均为一年内账款，对现金流形成侵蚀，需持续关注；