A股策略展望：保持多头思维，关注三大主线
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-10-29 07:16:54 四川省
(兴业证券)
（一）保持多头思维市场逻辑已经反转。以“提振股市”为重要的政策抓手，将充分发挥政策组合拳的合力，实现高质量化债及高质量发展。资本市场行情的启动对于实体经济有三个方面的作用：1）提振信心。2）通过财富效应，提振消费者信心。3）通过扩表而不是缩表的方式，改善企业的资产负债表。并且近期我们看到，持续的政策组合拳已在逐步带来股市环境和中国经济的良性循环：1）9月24日以来，不到一个月的时间，多场重磅新闻发布会密集召开，各项政策宽松措施密集加码，持续验证这一次政策的变化，将是一场持续的春风。2）逆周期政策不断加码，已在带动并将持续支撑经济预期改善和动能修复。因此，在反转逻辑的大框架下，我们要关注的是这轮行情它走多长，而不是要看短期有多高。围绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是中国经济的好转不是一蹴而就的，所以，行情震荡向上，才能走得更远。并且，本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。（二）震荡上行期，沿着反转逻辑，聚焦能够穿越颠簸的三大主线1.潜在的并购重组方向：政策盘活“沉睡”资产、提振股市、实现高质量化债及高质量发展的重要抓手今年，在IPO继续收紧的背景下，并购重组作为优化资源配置、激发市场活力的重要途径，相关政策不断完善、优化。而随着政策持续优化，今年国内上市公司并购重组进度也明显加快，尤其是下半年以来持续提速。结构上主要集中在机械、医药、电子、化工、新能源等新质生产力方向以及产业整合加速的方向。行业上看，竞买方主要集中在机械、医药、电子、化工、新能源等产业整合加速的行业，同时交易金额较大的行业有军工、交运、非银等。
另一方面，随着并购重组向专业化、高质量化发展，并购重组市场呈现出以下两点趋势：1）国央企重组整合提速；2）双创、北交所并购数量占比持续提升。
因此，后续来看，新质生产力和产业整合有望成为并购重组的两大核心线索。关注包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质生产力方向，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事业等潜在产业整合方向。2.三季报业绩占优及困境反转方向：景气仍是超额收益重要来源随着行情来到大波动大分化的阶段，叠加当前三季报披露窗口，景气已在成为市场交易的重要线索。一方面，参考历史经验，快速上涨后的行情颠簸期，景气成为决定超额收益的重要线索；另一方面，当前三季报披露窗口临近，也带动市场进一步聚焦景气。其中，业绩优势品种，以及后续有望困境反转的方向成为市场关注的重点。
根据现有披露情况来看，三季报景气主要集中在非银、汽车、电子、食饮等行业。非银、汽车、电子、交运等行业净利润增速居前；净利润增速居前的行业主要集中在电子、非银、汽车、食饮等；同时预喜率方面，银行、通信、食饮、电子等行业预喜率较高。
对三季度各行业景气进行梳理后，我们总结出三条值得关注的线索：1）受益于AI产业周期以及消费电子需求回暖的电子、通信；2）“以旧换新+出海”驱动的汽车、家电；3）三季报落地后有望演绎困境反转的新能源、医药等。（1）电子、通信：AI浪潮带动算力需求爆发，全球消费电子周期也迎来回升，以电子、通信为代表的科技硬件有望大幅受益。当前披露口径来看，二级行业中光学光电子、半导体、消费电子，以及通信设备三季报实现利润高增。
（2）汽车、家电：以旧换新政策效果已在显现，同时外需景气维持韧性，汽车、家电受益于内外需双重确定性。当前披露口径来看，二级行业中乘用车、汽车零部件，以及白电三季报景气较高。
（3）新能源、医药：岁末年初市场往往开始布局下一年行情，三季报落地后，有困境反转预期且前期超跌的新能源、医药同样值得关注。当前披露口径来看，二级行业中电机、电网设备，以及化学制药三季报已实现利润正增长。
3.资本市场工具落地带来的结构性机会：关注低估值国央企和机构重仓的行业龙头回购增持贷款工具方面，目前已有44家上市公司公告使用，涉及金额超150亿元。并且，我们看到参与回购增持贷款的上市公司普遍能够获得较大超额收益，显示市场对这类市值管理方式的认可。
结构上，从当前已参与回购增持贷款的上市公司来看，低估值高股息的国央企、各行业龙头积极性较高。
证券、基金、保险公司互换便利方面，10月21日央行开展500亿元的首次操作。结构上，综合工具本身的定位，以及证券、基金、保险公司三类参与方的投资偏好，大盘、机构重仓的各行业龙头等方向有望更加受益于互换便利工具。因此，综上来看，随着回购增持贷款和证券、基金、保险公司互换便利等结构性货币政策工具落地、生效，低估值、高股息的国央企以及机构重仓行业龙头有望受益。
（一）保持多头思维市场逻辑已经反转。以“提振股市”为重要的政策抓手，将充分发挥政策组合拳的合力，实现高质量化债及高质量发展。资本市场行情的启动对于实体经济有三个方面的作用：1）提振信心。2）通过财富效应，提振消费者信心。3）通过扩表而不是缩表的方式，改善企业的资产负债表。并且近期我们看到，持续的政策组合拳已在逐步带来股市环境和中国经济的良性循环：1）9月24日以来，不到一个月的时间，多场重磅新闻发布会密集召开，各项政策宽松措施密集加码，持续验证这一次政策的变化，将是一场持续的春风。2）逆周期政策不断加码，已在带动并将持续支撑经济预期改善和动能修复。因此，在反转逻辑的大框架下，我们要关注的是这轮行情它走多长，而不是要看短期有多高。围绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是中国经济的好转不是一蹴而就的，所以，行情震荡向上，才能走得更远。并且，本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。（二）震荡上行期，沿着反转逻辑，聚焦能够穿越颠簸的三大主线1.潜在的并购重组方向：政策盘活“沉睡”资产、提振股市、实现高质量化债及高质量发展的重要抓手今年，在IPO继续收紧的背景下，并购重组作为优化资源配置、激发市场活力的重要途径，相关政策不断完善、优化。而随着政策持续优化，今年国内上市公司并购重组进度也明显加快，尤其是下半年以来持续提速。结构上主要集中在机械、医药、电子、化工、新能源等新质生产力方向以及产业整合加速的方向。行业上看，竞买方主要集中在机械、医药、电子、化工、新能源等产业整合加速的行业，同时交易金额较大的行业有军工、交运、非银等。另一方面，随着并购重组向专业化、高质量化发展，并购重组市场呈现出以下两点趋势：1）国央企重组整合提速；2）双创、北交所并购数量占比持续提升。因此，后续来看，新质生产力和产业整合有望成为并购重组的两大核心线索。关注包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质生产力方向，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事业等潜在产业整合方向。2.三季报业绩占优及困境反转方向：景气仍是超额收益重要来源随着行情来到大波动大分化的阶段，叠加当前三季报披露窗口，景气已在成为市场交易的重要线索。一方面，参考历史经验，快速上涨后的行情颠簸期，景气成为决定超额收益的重要线索；另一方面，当前三季报披露窗口临近，也带动市场进一步聚焦景气。其中，业绩优势品种，以及后续有望困境反转的方向成为市场关注的重点。根据现有披露情况来看，三季报景气主要集中在非银、汽车、电子、食饮等行业。非银、汽车、电子、交运等行业净利润增速居前；净利润增速居前的行业主要集中在电子、非银、汽车、食饮等；同时预喜率方面，银行、通信、食饮、电子等行业预喜率较高。对三季度各行业景气进行梳理后，我们总结出三条值得关注的线索：1）受益于AI产业周期以及消费电子需求回暖的电子、通信；2）“以旧换新+出海”驱动的汽车、家电；3）三季报落地后有望演绎困境反转的新能源、医药等。（1）电子、通信：AI浪潮带动算力需求爆发，全球消费电子周期也迎来回升，以电子、通信为代表的科技硬件有望大幅受益。当前披露口径来看，二级行业中光学光电子、半导体、消费电子，以及通信设备三季报实现利润高增。（2）汽车、家电：以旧换新政策效果已在显现，同时外需景气维持韧性，汽车、家电受益于内外需双重确定性。当前披露口径来看，二级行业中乘用车、汽车零部件，以及白电三季报景气较高。（3）新能源、医药：岁末年初市场往往开始布局下一年行情，三季报落地后，有困境反转预期且前期超跌的新能源、医药同样值得关注。当前披露口径来看，二级行业中电机、电网设备，以及化学制药三季报已实现利润正增长。3.资本市场工具落地带来的结构性机会：关注低估值国央企和机构重仓的行业龙头回购增持贷款工具方面，目前已有44家上市公司公告使用，涉及金额超150亿元。并且，我们看到参与回购增持贷款的上市公司普遍能够获得较大超额收益，显示市场对这类市值管理方式的认可。结构上，从当前已参与回购增持贷款的上市公司来看，低估值高股息的国央企、各行业龙头积极性较高。证券、基金、保险公司互换便利方面，10月21日央行开展500亿元的首次操作。结构上，综合工具本身的定位，以及证券、基金、保险公司三类参与方的投资偏好，大盘、机构重仓的各行业龙头等方向有望更加受益于互换便利工具。因此，综上来看，随着回购增持贷款和证券、基金、保险公司互换便利等结构性货币政策工具落地、生效，低估值、高股息的国央企以及机构重仓行业龙头有望受益。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
川网传媒
S
海伦钢琴
S
奥雅股份
S
力诺特玻
S
音飞储存
工分
42.63
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 85
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（172）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 你这整理堪称第一，没人敢说笫二。比券商报告还专业，全面，这简直是天花板级别研报了30打赏回复投诉于2024-10-30 14:49:25更新查看2条回复
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 9