【思进智能】国内领先的多工位高速自动冷成形装备供应商

1、思进智能，国内领先的多工位高速自动冷成形装备供应商，主要从事多工位高速冷镦成形装备和压铸设备的研发、生产与销售，主要产品为冷镦机和压铸机。2019年冷成型装备营收3.06亿，当年占比93.85%。

2、思进智能为国内机械基础件行业提供了多种型号的多工位中、高端冷成形装备，部分产品实现了进口替代，其产品技术性能处于国内同类产品领先水平，产品的部分技术性能达到或接近国际先进水平，公司多工位冷成形装备产销量在国内位居行业前列。目前拥有SJBF系列多工位自动冷成形装备、SJBP系列零件多工位自动冷成形装备、SJNF系列多工位自动冷成形装备、SJNP系列特殊零件多工位自动冷镦复合成形装备、SJPF系列特殊零件多工位自动冷镦复合成形装备等五大系列一百二十余种规格的冷成形装备和SJ系列三十余种压铸设备。 在冷成形装备的工位数方面，美国国民机器能生产出 11 工位的冷成形装备，公司目前生产的冷成形装备最大工位为 7 工位，正在研发 8 工位冷成形装备。在直径方面，韩国孝东冷成形装备可生产最大直径为 50mm、最大重量约为6.94kg 的零件，公司目前生产的冷成形装备可生产最大直径为 30mm、最大零件重量约为 2.33kg 的零件，目前正在研发最大加工直径为 38mm 的冷成形装备。公司产品优势主要表现在产品的性价比较高。与国内同行业公司相比，公司产品的技术水平较高，质量优异；与国外知名公司相比，公司同类产品的质量和性能接近，产品的部分技术性能达到或接近国际先进水平，但价格相对较低，性价比优势显著。

3、行业：冷成形装备作为紧固件、异形件制造的重要工作母机，涉及众多下游行业，冷成形装备行业以及下游紧固件、异形件制造行业均为充分竞争的行业，主要包括汽车、铁路、航空航天、电力、机械、电器、电子、军工、船舶、石油化工、建筑等行业。冷成形装备行业的市场供求情况取决于紧固件、异形件的最终用户的需求情况，最终用户的市场需求情况将通过紧固件、异形件制造行业传导至冷成形装备行业，影响本行业的市场供求情况。众多下游行业的发展为冷成形装备行业的发展提供了广阔的市场需求空间。

压铸机是在压力作用下把熔融金属液压射到模具中冷却成型，开模后得到固体金属铸件的一种工业机械。压铸件产品在汽车摩托车、家用电器、医疗器械、3C 产品及包装等行业普遍应用，其中汽车摩托车领域需求占比 65%，家电领域需求占比 9%，3C 领域需求占比 9%，机电工具领域需求占比 9%，建材及其他领域需求占比 8%。 据中国汽车工业协会统计，2019年我国累计生产新能源汽车 124.2 万辆。新能源汽车是汽车行业未来的发展方向，新能源汽车的增加，将进一步促进压铸件需求的增长。 智能手机金属件的研发生产也是压铸产品的亮点之一，随着全球智能手机金属外壳渗透率的不断提高以及新增项目的量产，金属部件产品亦将保持良好的发展态势。

4、竞争格局

（1）冷成形装备行业竞争格局分为三个层次：

第一层次为国际著名企业，凭借其较强的技术、品牌优势，在冷成形装备高端市场占据领先地位，面对国内巨大的市场需求和相对较低的生产成本，纷纷通过在国内建立独资企业、合资企业的方式占领部分国内市场，例如美国国民机器、意大利卡锣萨尔维等。

第二层次为包括本公司在内的掌握中高端冷成形装备核心技术、拥有自主知识产权、具备较大规模和一定品牌知名度的少数本土优势企业及台资企业，在中高端冷成形装备市场具有一定竞争力，与国际著名企业相比，国内优势企业对客户需求更为理解，服务方式更为灵活，具有明显的本土化优势。

第三层次为规模较小、技术研发能力相对较弱的民营企业，此类企业由于市场知名度较低、产品性能及稳定性相对较差，主要在低端市场开展竞争。 冷成形装备行业属于技术密集型、资金密集型行业，没有政策性限制，虽然具有一定的进入门槛，但是行业内企业数量较多，市场竞争较为充分，市场化程度较高。

目前，国内冷成形装备行业的企业数量较多，行业集中度较低，是一个竞争较为充分的行业，尚未形成一家独大或寡头垄断的情形。总体来说，行业内各主要企业冷成形装备产品的销售收入、销售数量均相对较小，市场份额相对较低。

（2）压铸设备的行业竞争情况如下：

目前国际知名压铸机厂商主要集中在欧洲、日本等发达国家和地区，以瑞士布勒（Buhler）、德国富来（Frech）及日本宇部（UBE）和东芝（Toshiba）为代表的知名企业占据了全球市场主要份额，这些厂商大都成立较早，积累了较为深厚的行业经验。国外企业生产设备普遍较为先进，研发能力强，在整体技术水平上处于领先地位。随着近年来我国压铸机行业技术的不断进步，国产产品质量和技术含量不断提升，以力劲科技（00558.HK）、伊之密（300415）、苏州三基等为代表的压铸机制造商在实时控制压射技术、压铸机关键性能指标等关键技术方面已取得较大突破，整机制造水平已接近国外知名品牌。

我国压铸机生产企业数量众多，生产区域较为集中，目前已形成了以上海、江苏、浙江为代表的华东产业群、以广东为代表的华南产业群以及东北产业群等。从市场竞争格局而言，我国压铸机行业集中度较低。虽然我国压铸机行业技术已取得长足进步，但国内压铸机高端市场仍被国际知名企业如瑞士布勒（Buhler）、德国富来（Frech）等公司占据。

5、2017-2019年营业收入2.97亿、3.29亿和3.26亿，复合增长率为4.77%，净利润为5134万、7651万和8062万，复合增长率为25.3% ，毛利率为39.3%、39.93%和40.06%，预计年报业绩：净利润9200万元至1.000亿元，增长幅度为14.10%至24.02%。可比公司：徐工机械、山河智能、日发精机。 发行价格21.34，发行PE22.99，行业PE36.38，发行流通市值4.29亿，市值17.16亿。

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