【华西电子-持续推荐半导体】本土替代&产业配套，将被更深度强化

半导体仍将是中长期优选产业之一，持续稳健成长公司更值重视；我们正在&持续输出的产业深度，走进芯时代系列已近60篇，可持续关注

我们始终认为，大陆电子产业发展主逻辑还将是进口替代&自主可控，以及产能转移和配套，其中前者扮演越来越重要角色；外部因素波动以及趋势改善，使得硬件的自主可控是未来更加核心的发展诉求；产业链积极培育本土供应商的诉求更加强烈，更高阶产业链的获利能力或将得以提升；这将持续推动产品从手机/PC等消费类，增加动能提升进入高阶通信&家电/泛工业类/汽车等

【中短期看】进口替代&自主可控持续强化，半导体估值有望获得一定修复
我们认为①外部因素波动也在增强国内产业链持续强化，短期更因为当产业链会加速绑定、扶持国内优秀供应商，在合作与订单上都有望继续加码，而国内优秀厂商也有机会快速迭代完成技术差距的缩短

②今年暂时部分消费类需求疲软，库存相对高，但一方面如汽车、光伏等保持较高景气度，另一方面，步入下半年即传统消费旺季，预计需求&库存都存季度边际改善可能，考虑相关赛道估值依旧较低，存在业绩和估值修复机会

【中长期看】伴随未来消费复苏，核心赛道扩产，产品高阶化等，半导体成长属性再显
对类大宗消费产品，例如手机等①智能机换机周期虽拉长，明年递延需求一旦释放，有望在今年较低基数上实现同比改善②相关核心器件替代还在持续，未来库存现边际改善时，伴随技术突破，有望获更大份额

以汽车电子&VR/AR&泛工业类电子等为代表的电子新形态正处创新初期，预计产业链日趋成熟将带动出货快速增长

【设备&材料】北方/中环/华峰等【国产算力SoC】晶晨/瑞芯微/君正【模拟】圣邦/晶丰【FPGA或MCU】紫光/兆易【车规传感】韦尔，受益：思特威【功率】华润/扬杰

风险提示：需求、景气度、宏观经济等不达预期风险