【华创交运吴一凡团队|强推标的】第二弹之韵达股份:产业逻辑与公司节奏共振,目标空间40%+ ,强推评级20220817
一、韵达今日领涨快递版块,我们7月中旬发布行业深度,做出行业不再具备价格战基础的重要判断; 7月末发布公司上调评级报告,上周末我们电话会议强推,近期关注度提升。
核心看点:
1)我们提出重要判断:电商快递行业不再具备价格战基础。
2)为什么当前重点推荐韵达股份?短期困境已过、向上动力明确!
3)探讨:未来姿本市场如何理解电商快递行业? 过往市场在价格竞争框架内,关注份额变化、区域策略、出清力度,而未来我们认为市场的关注点会演变为: 价格战不再具备基础得到进一步认可—>价格实现一定程度的修复—>产能、效率优化带动的成本端下降—>结构加速升级优化带来的僄均收入提升—>价格、成本共同作用下的盈利水平持续提升。
4)盈利预测:我们预计22-24年公司实现归属净利分别为20.9、36.7及46.7亿,对应PE分别为25、14、11倍。
5)目标价:先给予2023年20倍PE,对应约730亿ShΙ值,对应一年期目标价25.3元,预期较现价40%空间,中长期看,我们认为行业估值水平或迎来整体重估,弹性空间更大。