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【事件】

日内光伏板块尤其组件企业出现重大调整，信息层面主要是由于昨晚报道，华润五批3GW招标：通威报价最低1.942元/W，比亿晶/隆基报价低5分+，市场对组件的竞争格局与盈利修复产生担忧

【国内集采本身竞争激烈】

国内组件集采量大，并且进入门槛不高，一些没有太多海外品牌影响力的组件都聚焦在国内市场；而通威有意愿加大组件布局，海外的渠道品牌建设需要时间，当前时间量比较小的情况下战略上优先国内市场，是正常选择，而国内价格敏感度高，需要一定的价格策略，并不代表整个竞争格局恶化

【从行业集中度看，2022年组件环节CR5约63%（按产量计），行业集中度仍有进一步提升空间】

即使考虑新晋玩家23-24年组件30-50GW左右的出货，全球23-24年350GW-450GW的装机，对应430-550GW组件端需求，对应市场份额预计仅5-10个点。行业需求空间扩容，且龙头公司集中度或可提升至80%以上份额，中期龙头出货达成无忧，可实现共赢局面

【组件格局目前来看还会保持稳定】

海外组件渠道的布局需要时间，最重要的组件品牌影响力被海外客户接受需要时间，所以通威目前在国内市场取得一定突破，短期看并没有对组件整体格局造成冲击；中长期看，组件由于下游客户分散的特点，本身市场集中度就比上游各个制造环节要低的多，出货第一的市占率也就在20%左右，而且市占率提升的难度也比较大，因此有新的实力强的企业进入，更多是清扫二三线组件市场份额，也不会对于头部组件企业产生巨大冲击

【从盈利能力看，市场担忧一体化竞争加剧，使得行业盈利下降】

但目前一体化盈利处于历史低位水平，近期组件涨价后销往国内的一体化盈利修复至0.06-0.07元/W左右；销往海外盈利尚可，以0.29美元/W计算，一体化盈利约0.18-0.2元/W。2023年石英砂有望接棒硅料紧缺，硅片环节盈利有望保持良好；电池环节新技术有望带来超额收益；组件环节盈利已是底部，进一步下降空间不大，组件销往国内单环节单面亏损0.1元/W+，销往海外单环节盈利约0.01元/W。总体，2023年一体化组件盈利有望持平或小增

【但同时也要注意】

组件技术门槛较低，扩产周期仅在半年以内，基本上没有过长时间的产能缺口！！！

由于竞争格局相对偏弱，导致组件对上游的成本传导与议价能力较弱，再加上通过我们的每周产业链跟踪不难看出组件今年的利润修复在各环节里面算是压力最大的，所以这轮组件上涨的逻辑本来就是盈利底部叠加预期反转，现在通威的硅料展望以及低价抢订单导致了组件明年修复预期可能又要延后，所以出现一定调整，但回调之后如东方日升这样对应明年利润修复不到20倍的估值性价比，回调空间并不大，天合光能估值相对较高，但分布式和海外订单支撑也有足够利润增长的保障来消化和支撑估值

【从市场需求看，预计23年全球装机量有望达到350GW，行业景气向上】

近期华润招标最低最高报价分别为1.942-2.02元/W，集采规模为3GW，招标仍处高价放量阶段。后续随着硅料产能的逐步释放以及硅料价格的相对稳定，并且逐步进入到行业旺季，国内地面电站的建设速度预计加快。海外看，欧洲夏季假期过后同样迎来装机旺季，南半球如巴西、澳洲等地区雨季过后装机亦加速，行业整体景气向上明确

【当前行业的核心点在于需求增长，竞争是次要矛盾】

光伏行业的投资逻辑始终是需求>供给，各个环节每年总有新企业、新技术、新产能进入，重要的还是行业的持续成长性，22-23年行业需求分别为250、350GW，到25年可能达到500-600GW，到30年将达到甚至超过1000GW；当前的扩张都会被长期的成长空间消化，而从增速的角度22-24年又是历史上少有的连续3年高增长时期，不光是组件，各个环节的竞争激烈程度都会比市场担忧的要好。短期调整不改长期机会