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【牛股逻辑大赛】海能实业:投4GW储能电芯进军海外户储,远期3倍空间媲美科信技术
瑟德
一卖就涨的老司机
2022-08-25 16:34:13
核心结论:

主营稳健下有保底,仅15PE. 

海外户储想象力十足,出口渠道优势助力,电芯逆变器自研

对比科信技术目前100亿市值明年3GW电芯产能,

海能实业4GW电芯远期增量市值120亿,目前仅60亿。

注意,是增量120亿。 

并且是户用储能,不是便携式储能:

①:公司调研里主动说的就是户用,一个字没提便携式。下图画圈红字

 

②:便携式储能不需要逆变器,公司同时自研了逆变器。就算逆变器不拿来做一体机,那逆变器做出来也是要重估的。

③:公司说年底前后会有产品出来,这个产品是什么,拭目以待。

正文开始:

1.公司主营业务稳健,下有保底:

公司是一家外销占比超过80%的出口型公司,主营业务为充电器相关。公司发布的半年度业绩预告显示Q2扣非净利润约1.24亿, 环比一季度大增120%,净利润断层原因本人大致猜测是苹果不送充电器以后相关业务量增长叠加汇率,具体要看半年报才知道。

公司在7.15日发布业绩预告后,7.18日股价20厘米涨停,说明业绩被市场认可。

当日龙虎榜机构净买入。并且此后就迎来了机构的密集调研。

 

以Q2业绩计算,公司目前市值60亿,22年年化利润为1.24*3+0.55=4.27亿。

市盈率15倍不到,安全边际较高。

 

2.公司拟进军海外户储行业,规划4GW电芯,预期是做光储一体,未来想象空间打开:光储部分业务远期潜在市值120亿。

放资料前先简单说一下:中午打电话问了董秘,公司五月份设立了研发电芯的子公司电芯的技术储备已经完成。渠道方面,因为本身就是做海外生意的公司,目前的渠道可以沿用。项目审批也已经公告,中午回答说拿到了。唯一不确定的是品牌。另外做光储一体,pack+电芯是个人推测,原因有二:

①公司投4GW的资金是18亿,折合单GW4.5亿,这和派能科技与科信技术对比,更接近派能科技。(派能单GW5亿不到,科信技术单GW2.4亿)

②公司还设立了一家自研逆变器的子公司,如果说只卖电池的话,不需要用到逆变器,因此推测大概率是光储一体机。

下面附上资料,全部摘录自公司的公告和调研纪要:

①项目备案:已完成,规划4GW预计年营收40亿

 电芯和逆变器均自给自足,并且公司拥有海外渠道优势:

如下图纪要中划线部分,电芯,逆变器,电池模组均已在5月份就设立公司自研究。最后一道下划线处:规划中年底前就会有产品出来,进度其实是很快的。

二、关于进度和销售渠道:

在此处的划线内容可知:在5月份的时候公司就已经在进行设备订购了,因此推测备案通过后面环评什么一搞厂房弄好设备直接进场,调试安装生产。不过具体的还是要等公司的公告来进行跟踪。


对比科信技术,投建2GW电芯,刚刚在8.23号发布了增发预案董事会通过的公告,其实进度没差多少。

 

渠道方面:

本身公司就是出口型公司,终端包括沃尔玛等海外各大终端零售商,图中也说能够充分利用现有渠道能力。

而且从德业股份等公司的半年报里可以看到,户储方面海外渠道商的利润本就很丰厚,因此渠道是核心的一点。


3. 上文130亿增量市值由来兼对比科信技术和派能科技:

①首先来看投产成本对比:

派能科技:10GW电芯及系统投资50亿,

扣除发行费是不到5亿/GW

科信技术:2GW电芯5.4亿,对2.7亿/GW

 

海能实业:4GW  18.6亿,对应4.65亿/GW

由上对比可知,海能实业做的应该更接近派能科技,结合逆变器等的布局,更可能是PACK+电芯模式。

然后看市值对比:

我们先看派能科技的研报,派能目前明年是7GW产能.

远期是17GW(25年),则目前700亿市值对应40亿/GW

研报亮点就是说派能科技是极少数的PACK+电芯自给

再看科信技术:

今年涨幅超过中通成为第一。100亿市值对应明年3GW的产能

上半年1GW开始调试,中报主营业务不赚钱,姑且将市值纯给到电芯产能,则对应33亿市值/GW。

两者取低,我们就取科信技术的33亿/GW再抹去零头,即30亿/GW。

综上:

则海能实业4GW投产后增加市值=4*30=120亿。

现有60亿+120亿=180亿市值,空间很大。

如果老师们说未来太远,那主营白送吧,减掉60等120亿。

较目前也是翻倍空间。

最后为什么海外户储,电芯为王?

放一张图,来自科士达纪要:

板块调整2天了

就这,祝好~

作者在2022-08-26 12:34:58修改文章
作者利益披露:原创,不作为证券推荐或投资建议,截至发文时,作者不持有相关标的。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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  • 只看TA
    2022-08-25 19:21
    不能如此简单粗暴类比啊,科信人家产品渠道品牌都有了,海能有什么,等到他量产出海,黄花菜都凉了。海外户储今年不错 ,明年翻倍,后年就是红海。
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    于2022-08-26 00:28:18更新
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  • 只看TA
    2022-08-25 19:16
    不如买德赛20gw*30亿 600亿,看400%空间
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    于2022-08-31 08:42:16更新
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  • 只看TA
    2022-08-25 16:50
    牛,没受消费电子拖累反而有优秀的业绩,比科信还多的海外户储
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    于2022-08-26 00:29:08更新
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  • 只看TA
    2022-08-25 19:14
    2026年投产。。。
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    于2022-08-26 00:28:49更新
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  • 只看TA
    2022-09-12 08:38
    瑟德老师雪球ID是啥?
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    于2022-09-12 23:16:59更新
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  • 只看TA
    2022-08-25 22:49
    雪球的武汉三十?我看那人写的一样
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    于2022-08-26 09:59:25更新
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  • 只看TA
    2022-08-25 17:05
    感谢分享
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    于2022-08-25 17:15:47更新
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  • 只看TA
    2022-08-25 16:38
    观察好久了,这票已经全仓
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    于2022-08-25 18:56:20更新
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  • 只看TA
    2022-08-31 08:43
    请问博主,你是怎么判断方向,然后再去挖掘低位的?
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    于2022-08-31 09:00:26更新
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  • 只看TA
    2022-08-27 17:55
    老哥哥 现在流行按着计算器炒股么? 
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    于2022-08-27 18:06:14更新
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