【中金科技硬件】雅创电子点评：发行可转债，发力汽车电子
10月12日晚，公司发布公告，拟发行可转债4亿元，分别用于汽车模拟芯片研发1.4亿元、汽车电子总部基地建设2.6亿元；项目建设投入期均为3年。我们点评如下：
1）前次募投情况：公司于21年11月底发行上市，IPO募资净额3.84亿元，项目包括汽车电子研究院建设0.7亿元、汽车电子元件推广2.3亿元、汽车芯片0.85亿元。截至目前，除研究院建设项目尚未投入外，另两项均已实现70%以上投入。
2）业绩及成长性：1H22收入/净利润为9.8亿元/0.77亿元，其中分销/自研IC收入分别为8.9亿元/0.8亿元，毛利率为18.9%/46.4%。具体看：
①自研IC：100%汽车前装，包括暖通空调驱动、LDO、大灯调光电机驱动等，客户包括现代/起亚/大众/上汽/吉利/长城/比亚迪/小鹏/理想等。21/1H22收入7215万元/8254万元，占比3.9%/5.1%/8.5%；1H22新品LED驱动贡献20%以上收入。
今年5月收购欧创芯（2.4亿元占60%股权）并于9月并表，主营LED驱动和DCDC电源管理芯片，下游包括车灯照明、智能照明等。21年收入/净利润分别为9268万元/2225万元，承诺22/23/24年净利润不低于2700万元/3000万元/3300万元。
②分销：70%汽车电子，用于汽车照明领域及座舱领域，客户包括延锋伟世通/亿咖通/法雷奥/现代摩比斯等。
今年初收购怡海能达（1.2亿元占55%股权）并于2月并表，主营被动元件分销，今年2~6月收入/净利润为1.68亿元/1279万元。
投资建议：我们看好公司3点成长逻辑：1）分销及自研IC业务协同效应强；2）汽车电子收入占比高；3）自研IC内生和外延成长性强。当前处于估值低位，持续重点推荐！
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薛辉蓉/查玉洁/彭虎
