【天风电新】鑫铂股份三季报预告点评——开工率波动影响公司吨净利,看好装机旺季来临+新业务快速发展带来公司业绩增长
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🌼事件
公司发布业绩预告,预计22Q1-Q3实现归母净利润1.26-1.35亿元,同增55-65%,扣非净利润1.01-1.08亿元,同增45-55%;
据此计算,22Q3公司归母净利润0.36-0.44亿元,同增36-68%,环比有所降低,扣非净利润0.28-0.35亿元,同增15-43%,环比有所降低。
🌼业绩拆分
出货量:预计22Q3出货4.6万吨(7-8月受欧洲休假叠加行业去库存影响,开工率不足80%,9月后较高),环比+7%。
利润水平:预计22Q3平均单吨扣非净利约700元,环比下降,主要原因有三方面:1)折旧、人工等固定费用在成本中占比约8%,由于Q3开工率不高,固定成本摊到单吨上影响较大,2)在需求增速放缓时下游客户略有压价,3)新能源车与新扩产项目处在前期投入期。随着四季度旺季来临,同时新产能逐步释放,预计公司盈利将持续修复。
🌼投资建议
预计公司22、23年铝部件与铝型材销量分别19(其中光伏18万吨,对应28GW)、30(其中光伏29万吨,对应45GW)万吨,吨净利分别在900、1000元,对应净利润分别1.6、3.0亿元。
新能源车业务方面,公司规划产能10万吨,预计23H2投产,按2万吨出货、吨净利0.2万元(电池托盘等产品较光伏更复杂精细,盈利更好)测算,对应净利润0.4亿元。
再生铝业务方面,公司拟投资20亿元建设产能60万吨,预计23年投产10万吨,贡献有效产出6.5万吨,按吨净利0.04万元计算,预计可贡献利润0.3亿元。
综上,考虑部分政府补助,预计公司22、23年业绩分别为1.9、3.9亿元,对应23年20X,维持“重点推荐”评级。
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