主线，往往意味着一个行业的估值反转，或者说是一个大逻辑的浮出水面，并配合上政策、市场情绪、时间点等因素。但前提，首先是行业整体价值的低估，以及反转的逻辑。在此探讨下创新药行业估值反转的逻辑。

逻辑一：泡沫出清、估值最低谷

在2018年到2020年，是创新药行业的快速上升期，整个行业出现了快速膨胀的态势。创新药企充满想象空间，不仅是很新鲜的事物，而且拥有很大的增长潜力。再叠加疫情下对医药整体估值的看重，创新药行业处在一个亢奋的状态。此种背景下，中国资本市场迎来了一波创新药企IPO浪潮。不考虑A股科创板上市的企业，仅港股市场就有50家企业通过18A条款上市，合计融资额超1100亿元，其中近40%的企业在2021年上市。

但2021年开始，医药的幻想开始破碎，整个行业开始去泡沫化，创新药行业同样如此。

最近一年中，投资者对生物制药企业的预期发生了天翻地覆的改变，到一年多之后的现在，整个行业普遍出现腰斩，很多创新药新锐公司的跌幅更甚。

但是，系统性的全面崩盘必然带来“错杀”，犹如当年纳斯达克的崩盘，但在几年时间的出清后，涌现出了一大批优质的互联网公司。这是任何行业发展的普遍进程，没有例外。

对创新药行业也是如此，对于极度依赖资金孵化的创新药企而言，这种“错杀”很可能成为净化行业生态的良药，让一批竞争力不足、管线潜力不够的公司出局。

龙头恒瑞医药估值已经在底部夯实许久，在经历一轮残酷淘汰的洗礼，行业的估值也必然得到巩固和提升。

逻辑二：政策面的苦尽甘来

十月，市场发现政策的集采并没有像之前的一样斩尽杀绝，集采价格普遍比行业预期高了不少，医疗器械的反弹，大博医疗、微电生理为龙头的受益股更是翻倍回应，这里不必多说。

10月16日，医保局公告2022年国家医保药品目录调整的专家评审工作已结束，即将进入谈判竞价环节。据悉，医保药品目录调整分为企业申报、形式审查、专家评审、谈判竞价等环节，如进展顺利，国家医保局将于11月份公布新版的医保药品目录，明年1月1日落地执行。那么，11月即将开始创新药的国谈将是又一重磅窗口，参考去年医保谈判时间，今年预计会在11月的第二周开启“国谈”。如果政策再次确认好转预期，则市场对医疗行业的悲观预期或将进一步修正。

值得注意的是，今年国家医保目录调整有了一些新变化——《谈判药品续约规则》中新增了一项“简易续约”规则。业内认为，今年“简易续约”将在多个方面利好创新药企业，推动企业创新转型。

今年，新增适应症的药品可以申请“简易续约”，在申报上只需要经过一道专家评审，通过审核后药品有望不用重新进行医保竞价谈判，直接进入医保。

此外，部分地方医保局开始试点创新药可以不纳入DRGS考核体系，政策面的利好纷至沓来。

逻辑三：自主可控的另一个战场

自主可控可以说是这一两年的国策，并且在这次大会上得到极大的强化。

谈到自主可控，我们都会想到芯片、信创、高端装备等领域。这些领域，在近几年国家重视下，各种政策层出不穷，资金投入源源不断。

但是在创新药领域，却一直被人忽视。创新药，中国医药市场规模超过3万亿，专利过期原研和仿制药占据了大部分市场份额，而且大部分创新药市场被外资企业占据，国内创新药企业仍有广阔的市场空间。

虽然创新药研发存在管线失败的风险，而一旦成功则会享受到多年的专利保护，广阔的市场前景，像Moderna、BioNTech均仅通过一款产品RNA疫苗的成功就获得了数百亿美元的市值。

中国老龄化已经、并且将越来越严重，以为创新药的研发有着更低的研发成本，以及更为广阔的市场。

工业和信息化部消费品工业司副司长周健表示，将开展医药产业链强链补链行动，聚焦薄弱环节，支持产业链上下游企业开展协同攻关，持续提升关键核心竞争力。

而关键核心竞争力，创新药自然是重中之重。