一、主营业务

砂石骨料主要是指在混凝土中起到骨架，或填充作用的颗粒状松散材料。混 凝土是由水泥作为胶凝材料和砂石骨料、水经过拌合、浇筑、捣实及凝结硬化而 成的。砂石骨料是混凝土的重要组成部分，占混凝土体积的 60％-80％，是决定 混凝土质量好坏的关键成分之一。因此，砂石资源的高效利用对于建筑行业的可 持续发展至关重要。 

二、发行人主要产品

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

1、混凝土机械行业 

我国混凝土机械市场具有大型设备市场集中度高、中小型设备市场分散、多 层次竞争等特点，三一重工、中联重科、南方路机等骨干企业占据了我国大型水 泥混凝土搅拌设备的较大部分市场份额。混凝土机械行业主要竞争对手情况如 下：

（1）三一重工（600031.SH）

 三一重工成立于 1994 年，总部位于北京市，公司产品包括混凝土机械、挖 掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械等，是全球装备制造业领先企业之一。 其中，三一重工混凝土机械包括混凝土搅拌设备、混凝土搅拌车、混凝土泵车、 混凝土泵等。 截至 2021 年 12 月 31 日，三一重工总资产为 1,385.57 亿元，2021 年度实现 销售收入 1,061.13 亿元、归属于母公司净利润 120.33 亿元，其中混凝土机械实现销售收入 266.74 亿元。

（2）中联重科（000157.SZ）

 中联重科成立于 1999 年，总部位于湖南省长沙市，主要从事工程机械和农 业机械的研发、制造、销售和服务。其中，工程机械包括混凝土机械、起重机械、 土石方施工机械、桩工机械、高空作业机械、消防机械、筑养路设备和叉车等， 产品市场覆盖全球 100 余个国家和地区。 截至 2021 年 12 月 31 日，中联重科总资产为 1,220.18 亿元，2021 年度实现 销售收入 671.31 亿元、归属于母公司净利润 62.70 亿元，其中混凝土机械实现销 售收入 163.80 亿元。 

2、筑养路机械行业 

沥青混合料搅拌机械行业的市场参与者众多，呈现中高端市场相对集中、中 低端市场集中度较低、国际及国内企业充分竞争等特点。公司主要销售 4000 型 以上沥青混合料搅拌站及厂拌热再生设备等中高端设备，竞争对手包括安迈工程 设备（上海）有限公司、廊坊玛连尼-法亚机械有限公司、中交西安筑路机械有 限公司、德基科技控股有限公司等。主要竞争对手情况如下： 

（1）安迈工程设备（上海）有限公司 

瑞士 AMMANN 集团是一家创立于 1869 年的全球性工程设备制造企业，核 心技术涉及道路建设和交通基础设施，主要从事沥青和混凝土搅拌设备、压路机 和沥青摊铺机的制造。安迈工程设备（上海）有限公司由 AMMANN 集团于 2005 年在上海独资设立，是 AMMANN 集团全球六大沥青拌和设备厂之一，主要生 产 AMMANN 品牌全系列沥青拌和站设备，为中国本土及其他亚太地区的客户 服务。

（2）廊坊玛连尼-法亚机械有限公司 玛连尼-法亚集团是世界著名的沥青搅拌站制造商，全球范围内拥有包含廊 坊玛连尼-法亚机械有限公司在内的七家制造工厂，生产各类间歇作业及连续作 业的沥青拌合站设备。玛连尼-法亚集团于 1986 年进入中国市场，目前在中国拥 有 600 多套沥青搅拌站，可生产、提供从 2000 型（160 吨/小时）到 5500 型（440 吨/小时）的全系沥青搅拌站，拥有再生解决方案及高技术含量的热拌、温拌和 冷拌及城市环保型等应用技术。官方网站：http://marini.com.cn。

 （3）中交西安筑路机械有限公司 中交西安筑路机械有限公司（以下简称“中交西筑”）创立于 1959 年，系中 国交通建设股份有限公司（601800.SH）子公司。中交西筑致力于路面机械产品 的研发和制造，业务涉及道路建设和养护装备研发制造，盾构机生产制造，路面 工程施工及成套设备租赁，“互联网+”后市场增值服务，分布式光伏发电、智慧 节能照明、分布式供热等绿色新能源投资、建设和运营五大类，在全球路面机械 行业具有一定的市场影响力，2019 年“全球工程机械制造商 100 强（PLUS50）” 排名第 25 位。官方网站：www.rm.com.cn。 

（4）德基科技控股有限公司（01301.HK） 德基科技控股有限公司（以下简称“德基科技控股”）系香港上市企业，子 公司廊坊德基机械科技股份有限公司专业从事沥青混合料搅拌设备研发、设计和 制造，可提供节能环保型全系列沥青混合料搅拌成套设备和废旧沥青混合料再生 利用搅拌设备及服务。 德基科技控股系香港联合交易所上市公司，股票代码为 01301.HK，官方网 站：http://www.dgtechnology.com。 

3、矿山机械行业 矿山机械行业以中小型企业为主，市场集中度较低，国内市场中国产设备占 据大部分市场份额，但国外企业及国内少数企业在高端市场具有明显技术优势。 公司目前的主要竞争对手包括 Sandvik、Metso 等跨国公司及浙矿股份、大宏立 等国内企业。

（1）Sandvik（瑞典）

 山特维克成立于 1892 年，总部位于瑞典，是一家全球领先的工程机械及设 备制造企业，业务覆盖矿山和岩石开挖、金属切削与材料科技，主要产品包括金 属切削刀具及刀具系统、矿山及岩石开采设备及工具等。2010 年收购上海建设 路桥机械设备有限公司，专业研发、制造“山宝牌”各类破碎设备，包括颚式、 反击式、圆锥式等破碎机械以及破碎筛分成套设备、人工制砂成套设备等。 官方网站：https://www.home.sandvik；http://shjslq.ycrusher.com。 

（2）Metso（芬兰，METSO.FIN）

 美卓成立于 1999 年，总部位于芬兰，是全球领先的工程技术公司，产品范 围涵盖矿山和骨料加工设备与系统、工业阀门与控制器等，为矿岩开采、骨料加 工、金属及固废回收、石油、天然气、制浆、造纸等行业提供设备及解决方案， 业务区域覆盖欧洲、美洲、中国等亚太地区、中东地区等。 官方网站：https://www.metso.com。

 （3）浙矿股份（300837.SZ） 

浙矿股份成立于 2003 年，总部位于浙江省湖州市，是国内技术领先的中高 端矿机装备供应商之一，主营业务为破碎、筛选成套设备的研发、设计、生产和 销售，成功开发了 RC 系列单缸液压滚动轴承圆锥破碎机、MRC 系列多缸液压 滚动轴承圆锥破碎机、CJ 系列颚式破碎机、CH-PL 系列立轴式冲击破碎机等多 个系列产品。 截至 2021 年 12 月 31 日，浙矿股份总资产为 149,925.07 万元，2021 年度实 现销售收入 57,325.13 万元、归属于母公司净利润 15,760.07 万元。 浙矿股份系深圳证券交易所上市公司，股票代码为 300837，官方网站 http://www.cnzkzg.com。

 （4）大宏立（300865.SZ） 

大宏立成立于 2004 年，总部位于四川省成都市，主要从事破碎筛分成套设 备的研发、设计、制造和销售业务，为客户提供破碎、筛分、输送等成套或单机设备和设计、制造、服务一体化的整体解决方案，产品包括液压圆锥式、高效冲 击式、颚式等破碎机系列，振动式分选筛系列等十余个系列和七十余种产品。 截至 2021 年 12 月 31 日，大宏立总资产为 110,850.43 万元，2021 年度实现 销售收入 69,427.91 万元、归属于母公司净利润 3,099.90 万元。

（5）鞍重股份（002667.SZ） 

鞍重股份成立于 1994 年，总部位于辽宁省鞍山市，主要从事矿山、建筑及 筑路机械设备的研发、制造、销售和服务，主要产品包括筛分机械、破碎机、给 料机、沥青混凝土拌合站、预制混凝土构件生产线（PC 线）、砂石骨料生产线、 建筑垃圾生产线、沥青混凝土回收料分离设备（RAP 料分离设备）、餐厨垃圾预 处理成套设备及其他选矿设备等三十几个系列。 截至 2021 年 12 月 31 日，鞍重股份总资产为 94,976.18 万元，2021 年实现 销售收入 22,896.72 万元、归属于母公司净利润-9,592.25 万元

六、可比上市公司估值水平比较

七、主要财务数据及财务指标

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态）33.4倍给出估值。目标价43.15元，较上市首日溢价81%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）33.4倍给出估值。目标价34.9元，较上市首日溢价46%。

如果按照可比公司21年静态市盈率26.82倍给出估值。目标价34.65元，较上市首日溢价45%。

如果按照可比公司22年动态市盈率40.69倍给出估值。(扣非）目标价33.98元，较上市首日溢价43%。（不扣非）42.52，较上市首日溢价79%。

综上所述，本次发行价格23.75元/股,低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为33.98--43.15元。

申购建议：发行PE较低，溢价率高，发行价格较低，流通市值较低，炒作较高，可以申购。