Perc——主流双玻组件正面EVA+背面EPE，单玻组件正面EVA+背面白色EVA（占80%左右）或正面EVA+背面透明EVA（占20%）；Topcon——已量产的双玻Topcon组件均双面POE，未量产厂商正面POE+背面EPE；单玻Topcon封装形式预计到年底定；Hjt——目前量产的都是双玻，主流用EPE或者POE，个别企业尝试EVA；Hpbc——单玻形式，正面POE+背面EVA。

当前市场较为担心三四线胶膜厂商的进入以及一二线企业打价格战，我们认为随着粒子供应逐渐紧张（尤其是POE粒子），龙头企业有望凭借着独有的粒子保供能力维持高市占率，以及凭借拿订单能力来维持较高的价格（比如龙头在粒子紧张的时候拿到1.5亿订单，但是粒子供应只能产出1.1亿胶膜，此时可选择高价订单做）。

可以看到，之前的perc都为eva封装，而目前的新技术电池片， topcorn+hjt+ABC+Hpbc全部是需要使用poe胶膜的。

同时，胶膜股三季度业绩特别差，明年有望困境反转。

总之，逻辑就是： 硅料放量+技术迭代+供给紧张+国代替代

具体可以搜研报看看，网上很多。

今天赛务技术的一字涨停挺超预期的，风头被锂矿和复苏盖住了，不排除周末发酵的可能。

直接说标的吧：

赛伍技术：特点是有转光胶膜，可以适配HJT，已经通过迈为配套。

明冠新材：比较纯的POE胶膜。 6000+6000，一共1.2Y平米全为POE胶膜。 加上公司的BO（无氟）背板，因为环保在国外很受欢迎（印度已经明令不接受含氟光伏背板）。

总之，比较倾向于只搞poe的企业（因为poe和eva一定程度上是替代关系）

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【天风电新】胶膜更新：Q3总结及未来展望-1103

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🌼Q3情况

7/8月份胶膜厂出货受组件排产影响，Q3出货量环比Q2出现下滑；7/8月上游EVA粒子降价，带动Q3胶膜销售单价环比Q2下降，粒子降价+行业竞争加剧，胶膜厂单平净利环比下滑，具体来看（注：市占率=胶膜企业Q3出货量/用Q3全球组件出货量算得的胶膜需求总量）：

1）福斯特：Q3胶膜市占率约45%，出货约3亿平（其中POE胶膜出货占比35%），单价13-14元/平米，单平净利1.4-1.6元/平米； 

2）海优：Q3胶膜市占率约15%，出货约1亿平，单价13-14元/平米。Q3受高价粒子库存影响，盈利为负；

3）斯威克：Q3胶膜市占率约19%，出货约1.3亿平，单价约12元/平米，单平净利0.6-0.7元；

4）赛伍：Q3胶膜市占率约6%，出货4000万平，单价12-13元/平米，单平净利0.4-0.5元；

🌼展望

1）排产：9月开始各厂商排产开始好转（以FST为例，9月排产大幅上调，10月环比+10%，11月环比增长），Q4胶膜出货旺盛。

2）从组件的主流封装形式看明年粒子的供需情况

组件主流封装形式：Perc——主流双玻组件正面EVA+背面EPE，单玻组件正面EVA+背面白色EVA（占80%左右）或正面EVA+背面透明EVA（占20%）；Topcon——已量产的双玻Topcon组件均双面POE，未量产厂商正面POE+背面EPE；单玻Topcon封装形式预计到年底定；Hjt——目前量产的都是双玻，主流用EPE或者POE，个别企业尝试EVA；Hpbc——单玻形式，正面POE+背面EVA。

POE粒子供应：陶氏/LG等几家海外厂商供，预计23年有效产能30-40万吨，若全供应双面POE的Topcon组件，仅能供应30-40GW，预计明年EPE胶膜在Topcon组件中的使用比例会提高，整体来看明年POE粒子将十分紧缺。

EVA粒子供应：按照1.15的容配比、0.50的克重、集中式占比60%来算，预计Q4 EVA粒子有效产能仅供应约80GW的P型组件，预计Q4开始EVA粒子供应趋向紧张。看23年，EVA粒子有效产能在160-180万吨，可供应P型组件约400GW，对应装机约350GW，同时预计23年EPE在N型组件中应用比例会提高，EVA粒子需求进一步提升。

综合来看，预计EVA粒子从22Q4开始可能出现阶段性供应紧张，23年EVA和POE粒子出现涨价的可能性较大，胶膜企业单平净利有望提升，22Q3正是胶膜企业盈利低点。

另一方面，非光伏级EVA粒子产能较大，非光伏级粒子产能转光伏级的可能性较大，光伏级EVA粒子产能预期存在上修可能性，其供应或不如POE粒子紧缺，预计POE粒子涨价幅度高于EVA粒子。

3）当前市场较为担心三四线胶膜厂商的进入以及一二线企业打价格战，我们认为随着粒子供应逐渐紧张（尤其是POE粒子），龙头企业有望凭借着独有的粒子保供能力维持高市占率，以及凭借拿订单能力来维持较高的价格（比如龙头在粒子紧张的时候拿到1.5亿订单，但是粒子供应只能产出1.1亿胶膜，此时可选择高价订单做）。

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