长江银行 | 由地产政策驱动的银行股行情能否持续？
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-11-30 12:07:38
1、本轮行情由地产政策驱动，展望完整逻辑主线，应是“地产政策加速—销售回暖—地产融资真正恢复—拉动企业及居民整体信贷扩表—带动经济复苏”。目前处于逻辑初期，下一步重点观察：①销售数据；②关注年底中央经济工作会议对经济总体展望。
2、自21年以来有过多轮类似逻辑行情，但都由于政策未能成功刺激销售，造成行情回落。本轮区别在于：①政策力度更强力、更全面；②股票估值和市场预期起点也更悲观，因此上涨猛烈，也是对前期过度悲观的修正。
3、向上看：如果逻辑兑现，则主升浪应在销售回暖、信贷扩表阶段，目前还远未达到，值得继续期待。股价如果调整，建议坚定配置或持有。单纯博弈短期政策，意义有限。
4、向下看：我们认为板块很难再回到前期低点，因为无论政策实效如何，至少实质性对银行构成利好，缓解了地产对银行的拖累，改善了银行此前“独木难支、进退两难”困局。
5、跟踪层面：①销售可高频追踪数据；②信贷条件据调研目前大行对房地产边际弱改善，但堵点和约束仍然存在，因此重点变量是销售，信贷难以脱离销售而独立回暖；③资产质量必然是慢变量，不良出清需很久，但不影响逻辑本身，只影响个股弹性。
投资建议：①今年显著被地产错杀的【宁波银行】仍是核心，无论从地产周期还是经济周期角度；②招商银行等股份行地产受伤最重，估值修复是必然，不良出清仍缓慢；③业绩优异的中小银行诸如常熟、成都等，虽和地产关联度低，但同样受益周期复苏。
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宁波银行
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真知无价，用钱说话
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