天风通信低估值系列上海瀚讯（300762）大涨点评：军用宽带总体单位，受益明年战术通信建设
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-01 12:06:31
1、估值处于历史低位，明年有望迎来复苏：我国战术通信系统建设处于过渡期，订货会延迟导致公司今年业绩表现较弱。根据下游指引，明年战术通信系统大规模建设，公司业务有望持续复苏，全年净利润增长约30%-40%。火箭军订单持续增长，其他军种有望迎来复苏。现估值处于历史低位，值得重视！
2、军用宽带渗透率低，行业空间大：不同于窄带电台在军队已达到较高渗透率。军用宽带设备从2017年正式列装，截止目前采购量约1.3万部（中心站、终端等），仅渗透至营级。根据测算，陆军、火箭军、空军未来市场空间分别为合计120亿（75-85亿/25亿/20亿）。
3、公司为军用宽带绝对龙头，潜在空间广阔：公司为军用4G绝对龙头，市占率达到70%+（陆军占比70%，火箭军100%），且现有格局三年内不会发生改变。也就意味上海瀚讯未来可列装空间约为84-91亿元，21年公司营收仅7.3亿，潜在空间巨大。
投资建议：我们预计今年为公司业绩压力最大的一年，23-25年公司净利润CAGR有望达30-40%。低估值反转标的，业绩+估值有望持续修复。
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上海瀚讯
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真知无价，用钱说话
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