【浙商马莉/史凡可/林骥川】阔叶浆及棉花价格将持续上涨,继续强推相关标的
一、2020.10开始涨价,每一轮向上周期至少持续1-2年
本轮涨价始于中国消费需求复苏,叠加海外疫情影响供给、以及海外流动性充裕,至目前棉花价格1.56万人民币/吨,阔叶浆价格600美元/吨,处于2017-2018中间位置,处于2009-2010偏下位置。
我们判断本轮涨价刚开始半年,涨价预期一致后,上涨有可能会加速。
二、原料上涨,龙头直接受益,尤其是产业链条一体化龙头
龙头具有资金实力底部囤积较大原料,伴随着下游棉纱/各种纸种价格上涨,盈利水平超越常态。而中小企业受制于资金,订单反而受损。
对于链条一体化龙头(晨鸣、太阳、玖龙等)受益将更明显,行业将加速整合。
三、投资建议:继续强推天虹纺织、晨鸣纸业等
按照当下棉花价格,预计天虹2021年净利润16亿人民币,棉价上涨业绩有望超预期,给予190亿港币目标价(10倍PE),仍有60%+空间!
按照当下纸浆和白卡/铜板/文化价格,预计晨鸣2021年净利润40亿,纸价上涨利润有望超预期,给予500亿人民币目标价,仍有接近40%空间!
预计山鹰纸业2021年净利润25亿,给予公司250亿市值目标价,仍有近60%空间!
预计太阳纸业2021年净利润35亿+,纸价上涨利润有望超预期,作为已经公认的白马龙头,给予公司700亿市值目标价,仍有接近40%空间!
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