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海康威视,一季报大超预期,AIoT时代红利最先受益者
039驱动跟随
超短低吸
2021-04-19 08:26:26
安信研报摘要:

一季报业绩大超预期,现金流大幅向好。2020年,公司实现营业总收入635.03亿元,比上年同期增长10.14%;实现归属于上市公司股东的净利润133.86亿元,比上年同期增长7.82%。2021年一季度公司实现营业收入139.88亿元,同比增长48.36%,净利润21.69亿元,同比增长44.99%,大超市场预期;2020年公司经营性现金流净额为160.88亿元,同比增长107.12%,大幅好转。

  前端产品带动整体毛利率提升,未来仍存在提升空间。公司2020年整体毛利率为46.53%,与上年同期相比提高0.54个百分点。其中前端产品毛利率达到55.63%,同比提升3.53个百分点,带动公司整体毛利率上升。考虑到两方面因素,我们继续看好公司毛利率进一步向上:1、AI渗透率提升带来安防产品软硬结合加强带动毛利率提升;2、上游芯片从主要集中于海思等厂商的格局转为相对分散供货体系,公司在上游芯片议价权大幅提升。

  逐年加大研发投入,把握AIoT时代战略机遇期。公司研发费用率从2017年的7.62%提高到2018年的8.99%,到2019年的9.51%,到2020年的10.04%,近5年研发总投入超过200亿元,研发技术人员超过2万人,占公司总人数近50%。高强度的研发投入,有助于公司在AIoT时代战略机遇期,把握人工智能与大数据应用兴起、多探测器技术融合带来最终用户对智慧城市、企业数字化转型、物联网认知提高带来的机会。

  AI赋能企业数字化转型,EBG成为主要增长极。公司企事业事业群收入保持相对较高增速,2020年实现收入达到151.8亿元,同比增长20.56%,不但增速远超其他事业部是公司收入主要增极,而且其收入绝对值已经逼近PBG的163亿元,我们预计未来一年将上升为公司收入最高的事业部。公司AI产品已经进入成熟放量期,推动企事业数字化转型的需求显现,已经成为公司收入增长主要驱动力。此外创新业务子公司海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等相应业务进一步丰富公司企业级服务的产品服务范围。

  投资建议:公司作为全球安防龙头企业正迎来AI产品放量拐点,此外智能家居、机器人业务等创新业务被不断突破,预计2021-2022年EPS分别为1.72元、2.00元,维持买入-A评级。

  风险提示:海外新冠疫情的不稳定性有可能导致全球经营风险和供应链风险;海外贸易风险;新产品市场进展不及预期;分拆上市不及预期。

  
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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海康威视
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真知无价,用钱说话
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