公司是矿山机械中的细分领域:选矿机械,主要步骤为磨矿—分级和运输—浮选
主要产品:
1.渣浆泵
渣浆泵未来大型化、智能化、高端化趋势下,公司在部分领域填补了国内空白,与国内相比种类、产品技术具有优势;与国际公司比产品技术相当,最大型渣浆泵达到全球领先水平,但规模和产业链仍有差距,一定程度上取得了进口替代。
公司布局一带一路沿途国家,目前中蒙经济走廊中的蒙古国已与公司进行深度合作(2021年与蒙古额尔登特公司签署价值超1亿美元订单);
公司渣浆泵从2016年至2021年销售CAGR为14.3%
2.矿用橡胶耐磨备件
矿用橡胶耐磨备件营收占公司70%左右,是公司的主要利润来源
目前备件主要以金属备件为主,相比金属备件,橡胶备件具有:耐磨性、价格优势、重量轻、易更换等特性,目前市场规模约400亿,全球整体渗透率为10%左右,预计未来渗透率会达到50%,橡胶备件无法完全替代金属备件。目前公司仅占1%市场,国内外均具有潜在的规模
橡胶备件逻辑:
橡胶备件客户粘度大,一般购买公司产品后客户持续回购
橡胶备件寿命周期整体在3-6月之间,且节能环保,一台渣浆泵一年约更换4-6套备件
橡胶备件毛利率高达50%,且橡胶备件替代金属备件不可逆
橡胶备件占下游营业成本叫低,除非极端环境(下游停业等),否则橡胶备件的回购周期一般不变,意味着公司橡胶耐磨备件方向具有可持续和成长性收入来源
公司投资逻辑:
1.公司橡胶耐磨备件在国内产品种类多,技术领先,与国内中信重工、江西铜业等深度绑定,橡胶备件基本盘稳定,利润有保底。
2.公司在海外拓展较多,与蒙古、智利、秘鲁等多矿产资源国有开设子公司,预计未来国际营收将占公司80%,国外市场火热,橡胶替代金属备件势不可挡,公司具有先发优势
3.公司实施员工持股计划,目前已回购2%公司股权,未来营收指引:2022年 4.5亿 2023年 5.25亿; 2024年 6亿;
4.公司目前市值22亿,流通10亿,股权集中度较高
5.公司第3季度签单1.4亿,将对明年具有业绩积极作用,未来备件需求继续增加
6.目前公司股价已处于相对低点,目前PE15,在未来橡胶备件基本盘逐步扩大的情况下,将下有保底
7.产品原材料 钢材和天然橡胶、顺丁橡胶等处于历史相对低位
对于未来公司的跟踪
跟踪未来公司选矿机械的销量带动橡胶耐磨备件销量的增加,以及存量市场中橡胶耐磨备件对金属备件的渗透增加,以及未来公司在其他国家拓展业务的情况
$耐普矿机(SZ300818)$