1、华骐环保,国内BAF领域领先企业,是一家从事水环境治理的专业服务商,依托曝气生物滤池(BAF)核心技术及其他系列工艺的开发应用,向客户提供 BAF 工艺技术及核心产品、智能化污水处理设备、水环境治理工程服务,以及从事污水处理投资运营服务,主要业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、村镇污水处理、黑臭水体治理等领域。 2019年水环境治理工程、水处理产品销售营收分别为3.50亿和1.58亿,当年占比63.32%和28.58%。
2、公司是国内 BAF 领域领先企业,核心产品在村镇污水及黑臭水体治理领域性价比优势突出。公司目前共参与投资建设村镇污水处理站近 200 座,在安徽省内占据较高市场份额,公司 BAF 工艺及核心“魔方”系列产品适用于村镇污水处理、黑臭水体治理,下游客户涵盖北控水务、碧水源、国祯环保等国内众多大型水务公司及环保公司。公司智能化污水处理设备及智慧水务系统具有占地少、性价比高的优势,2018 年后开始规模化生产,2019 年收入占比已达到 14%,毛利率高达 60%,未来有望成为公司核心盈利增长点。
3、政策驱动村镇污水处理提速,行业迎来发展机遇。自2015年“水十条”推出后,我国水环境治理行业进入政策密集发布期,2019年住建部、生态环境部及发改委共同推出《城镇污水提质增效三年行动方案(2019-2021年)》,提出三年目标“地级及以上城市建成区基本无生活污水直排口,基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区,基本消除黑臭水体,城市生活污水集中收集效能显著提高”,截至2019年城镇污水处理率已达到90%,在政策驱动及需求升级的双重加持下,水环境综合治理市场将有规模扩张转向提质增效,村镇污水及黑臭水体处理迎来发展机遇。
4、行业:
(1)国内严峻的水污染现状直接推动水环境治理行业的发展。全国地表水有近十分之一的断面水质为劣Ⅴ类,约五分之一的湖泊呈现不同程度的富营养化,约 2000 条城市水体存在黑臭现象,氮、磷等污染问题也日益凸显;全国近 80% 的化工、石化项目布设在江河沿岸、人口密集区等敏感区域,水污染突发环境事件频发,总体而言,国内水污染现状仍然较为严峻,这也直接推动了国内水环境治理行业的发展。
(2)政策助力水资源环境治理,水污染处理状况有所改善。自 2015 年“水十条”发布以后,我国水环境治理行业进入了政策密集发布期,政策口径也从点污染源治理向面源治理转变。在政策引导下,各地政府加强水环境治理,加大治理投资,积极扶持环境治理企业成长。2013 年至 2017 年,城市污水处理能力从 89.34%提升至 94.54%,基本满足“十三五”规划关于城市污水处理率在 2020 年要达到 95%的要求;另外,截至 2019 年底,黑臭水体消除比例是 86.7%,离 2020 年 90%的目标也相差不大,总体上来说,水污染处理状况状况相比过去还是有着明显的改善,但是需要注意的是,当前乡镇地区的污水处理率只有近 50%,与城市地区相比,还是存在着非常明显的差距,处理能力亟待提高。
5、竞争格局: 大型项目中,威立雅、苏伊士等在内的跨国水务集团资本实力雄厚及技术先进,具有较强的竞争优势,但在中小型项目中,因其管理成本相对较高,竞争优势不明显。随着行业产业化、市场化改革的不断推进,一批大型国有企业或上市企业依托资本实力、社会资源或通过上市融资等方式迅速扩大业务规模,并在全国范围内积极开拓抢占市场。同时,随着国家环保事业的发展,一批拥有环保设备核心研发和制造能力的中小企业,凭借良好产品和技术创新优势,以及灵活的经营管理机制,在行业内迅速崛起,成为行业内具有良好发展潜力的新生力量。
6、2017-2019年营业收入3.38、5.26、5.53亿,复合增长率为27.95%,归母净利润2662万、 6220万和7101万,复合增长率为63.33%,毛利率为23.15%、27.95%和29.17%,可比公司: 中建环能、银江环保、鹏鹞环保、中环环保、台州中昌,发行价格13.87,发行PE17.25,行业PE23.57,发行流通市值2.49亿,市值11.45亿。
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1、盈建科,专业建筑结构设计软件服务商 ,主营业务为建筑结构设计软件的开发、销售及相关技术服务,是一家专业为建筑设计行业提供覆盖建模、计算、设计、出图全设计流程综合解决方案的高新技术企业,主要产品YJK建筑结构设计软件系统可以为结构工程师的设计活动提供必要的软件工具支持。2019年软件销售、技术开发和服务营收1.41亿和3021万,当年占比82.20%和17.60%。
2、公司开发的 YJK 软件技术先进、创新性突出、处于国内领先水平,推广应用前景广阔。结构设计不仅是建筑设计领域难度最大的行业,还关系建筑物的安全性及造价,是建筑设计中的关键环节。凭借公司多年在结构设计领域的技术积累,以及在数十款软件产品迭代过程中积累的开发经验,公司自主研发了 YJK 建筑结构软件系统,软件产品的核心技术和功能较国内同行业企业有着领先优势。在装配式结构设计领域,公司开发的盈建科装配式结构设计软件和装配式生产线驱动软件不仅能够实现预制构件的设计、计算、出图,还可以直接驱动生产线进行全过程自动化生产,将装配式结构设计软件的应用领域从设计单位拓展到预制件厂商、施工方等,成为国内外市场上少数可以覆盖装配式全设计流程的软件之一;在 BIM(建筑信息模型)领域,公司旨在打造基于自主平台的 BIM 系统,完成建筑、结构、机电等多专业的设计协同与合作。公司目前已开发完成基于国外主流 BIM 平台的结构设计软件或数据接口软件,从行业难度最高的结构专业软件向设计行业的建筑专业、机电专业软件拓展,再从设计软件向造价软件、施工软件拓展较其他设计领域企业而言具有更好的技术优势。
3、公司客户资源优质,在业界具有良好的品牌形象及示范效应。通过多年以来的市场布局与用户积累,客户对公司的软件和服务已形成一定的依赖性和忠诚度,为了保证软件运行和维护的可持续性、稳定性以及使用习惯上的连贯性,客户与软件企业的合作大多倾向于长期合作。公司已经积累了中国建设科技有限公司、中国中建设计集团有限公司、中国中元国际工程有限公司、华东建筑集团股份有限公司、同济大学建筑设计研究院(集团)有限公司等国内一流设计企业或集团客户。大量优质客户的引入有效提升了公司的品牌形象,形成了较强的示范效应,为公司带来了更多优质客户。数量众多且优质的客户资源,使得公司在推广新产品、提供新服务时更容易被市场接受,为公司未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。
4、行业:建筑行业乃国民经济支柱产业,其中工程勘察设计行业近年来营收明显企稳回升,2019 全国营收规模超 6 万亿元。根据国家统计局数据显示,2019 年国内生产总值 99.09 万亿元,其中建筑业总产值 24.84 万亿元,占国内生产总值的25.07%,2019 年国内生产总值增加值 7.16 万亿元,其中建筑业总产值增加值 1.33万亿元,贡献占比为 18.58%,可见,建筑行业是我国国民经济的支柱产业。根据国家统计局数据显示,2019 年建筑业总产值 24.84 万亿元,同比增长 5.66%。具体来看,根据住建部发布的全国工程勘察设计统计公报显示,2019 年全国工程勘察设计企业营业收入 6.42 万亿元,同比增加 23.70%,建筑业自 2016 年以来呈现逐渐回暖的趋势,工程勘察设计企业的整体经营情况也明显企稳回升。根据住建部发布的全国工程勘察设计统计公报显示,2019 年工程勘察设计企业 23,739 家,同比增加了2.40%,工程勘察设计行业年末从业人员 463.1 万人,年末专业技术人员 219.2 万人,同比增长 16.47%。
5、竞争格局:
(1)建筑结构设计软件行业竞争格局:因建筑行业信息化发展迅速,作为建筑信息化的核心软件产品,建筑结构设计软件也吸引了 越来越多其他建筑类软件企业进 入,由于结构设计软件技术壁垒较高,公司所处的细分领域 处于少数公司共同竞争的格局。除公司的系列产品外,结构工程师常用的软件还存构力科技 的PKPM系列软件、迈达斯 CMIDAS) 公司的Midas系列软作和CSI公司的Etabs、SAP2000系列软件,这几款软件大多可以实现常规建筑工程的建模 、计算 、设计、出图等甚本功能,但公司软件立足于髙效解决常规、 复杂建筑结构一体化设计以及设计行业中的大量难点热点问题,填补了其他同类软件无法实现的需求空白。
(2)BIM领域行业竞争格局:目前市面上的民用建筑BIM软件以Revit为主,工业BIM软件以Bentley和PDMS为主,钢结构BIM软件以Tekla为主,而国内自主研发的BIM软件基本处于空白状态。这些国外软件虽然实现了建筑模型的三维仿真效果,可进行多专业数据操作,但在专业深度方面则达不到设计软件的功能水平,因此在专业深度设计方面多依附于个软件公司的二次开发,缺乏建筑、结构、机电设计的协同工作功能。而公司基于多年的建筑设计软件领域的技术优势和经验,已具备实现设计模型智能化、数字化、标准化的技术基础。凭借这一根本的技术优势,公司拟募集资金开发自主平台的BIM软件,不仅实现公司收入的增长,也将提升国内品牌的国际影响力,推动国内建筑信息化整体发展。
6、2017-2019年营业收入分别为 1.1、1.4、1.7 亿元,CAGR 为 25.7%,归母净利分别为 0.4、0.5、0.7 亿元,CAGR 为 31.4%,毛利率分别为 98.9%、99.1%、99.2%,2020预计年报业绩:净利润5864万元至6193万元,下降幅度为-11.00%至-6.00%。可比公司:广联达、用友网络、恒生电子,发行价格56.96,发行PE49.69,行业PE61.35,发行流通市值8.05亿,市值32.18亿。
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1、神通科技,汽车精密注塑模具重点骨干企业,主营业务为汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售,主要产品包括汽车动力系统部件、饰件系统部件和模具类产品等,2019年饰件系统、动力系统和模具类营收分别为8.86亿、4.97亿和1.95亿,当年占比分别为55.73%、31.24%和12.25%.
2、公司产品包含动力系统零部件、饰件系统零部件及模具等,多为塑料材质,动力系统零部件包括进气系统、润滑系统、正时系统及冷却系统等产品,饰件系统零部件包括门护板类、仪表板类、车身饰件等产品。 公司产品覆盖面广,技术性能稳定。尤其在动力系统零部件领域,公司在与整车厂长期的技术交流和自主开发过程中,于市场上较早推广了进气歧管、油底壳、PC 车窗璃等的塑料改造,并取得品牌车企和主流车型的广泛认可,为汽车行业的轻量化普及和推广做出较大贡献。目前,公司产品配套车型覆盖了从热销乘用车到中高档主流车型。公司现已发展成为上汽通用、一汽-大众、上汽通用五菱、上汽大众、吉利控股、广汽集团、奇瑞捷豹路虎、东风公司、长城汽车等知名整车厂的一级供应商以及延峰汽车饰件、佛吉亚、李尔、恩坦华等国内外知名汽车零部件企业的合格供应商。
3、行业:随着汽车节能减排的逐步普及,以汽车零部件塑料化为代表的轻量化技术作为降低汽车排放、提高燃烧效率最有效的措施之一,已成为衡量汽车设计和制造水平高低的一个重要指标。目前发达国家平均每辆车的塑料用量达到 300kg 以上,而我国目前平均每辆车的塑料用量仅为 130kg 左右,与发达国家相比仍有十分明显的增长空间。2017 年 4 月份,工信部、国家发改委、科技部三部委联合印发的《汽车产业中长期发展规划》明确指出,汽车“轻量化”能够实现节能减排,同时带来动力性、车辆控制稳定性及 NVH(噪声、振动、声振粗糙度)等性能改善,是汽车工业发展的必然趋势和重要方向。随着我国汽车设计与制造水平的不断提高,汽车平均塑料用量将进一步提高,随之对汽车塑料零部件的需求也将进一步提高,通过“以塑代钢”实现汽车轻量化已经成为我国汽车零部件行业发展的主流趋势。
4、汽车零部件行业竞争格局:我国汽车非金属零部件竞争格局中,以供应商层次划分,一级供应商直接面向整车厂供货,二、三级供应商是一级供应商的上游企业,为其提供部分配套零部件。目前在我国占据优势地位的合资整车厂,其一级供应商主要以跨国供应商在国内的独资或合资企业以及少数具备规模和技术优势的内资企业为主;二、三级供应商则大多为内资企业,这类企业数量较多且规模相对较小,少数规模相对较大的企业具有一定的竞争力。
5、2017-2019年营业收入16.90亿、17.56亿和15.90亿,净利润1.65亿、1.39亿和1.14亿,毛利率为25.73%、25.43%和25.68%,2020年前三季度营收9.95亿,同比下降-10.57%,净利润8394万,同比下降-3.12%,可比公司:新泉股份 、亚普股份、钧达股份和常熟汽饰。发行价格5.89,发行PE22.98,行业PE28.54,发行流通市值4.71亿,市值24.73亿。
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