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A股青年近卫军
下海干活的散户
2023-02-28 20:10:53
国务院再发中医药支持政策,医保支付倾斜、中医服务体系建设等;此外重点关注一季报超预期的中药创新药;持续重点推荐方盛制药、佐力药业、康缘药业等,另外关注太极集团、健民集团等!

中药行业利好政策频发,持续推动十四五支持方案。2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》,进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度,着力推动中医药振兴发展。十四五顶层政策大力支持中医药,15项指标体现新时期中医药高质量发展目标,10个重点任务明确具体措施,其中明确指出到2025年中医医疗结构达9.5万家(+31%,括号内为2025对比2020数据);二级以上公立综合医院设置中医临床科室的比例90%等要求将持续提升中医市场规模;每千人口公立中医医院床位数0.85张(+25%)等多条实质性目标,有望带动中药行业快速增长。

《方案》再推新规划,致力于在2025年建设优秀高效中医药服务体系。《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则,并统筹部署了8项重点工程,包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程(岐黄工程)、中药质量提升及产业促进工程、中医药文化弘扬工程、中医药开放发展工程、国家中医药综合改革试点工程,安排了26个建设项目。通过《方案》实施,到2025年,优质高效中医药服务体系加快建设。
此外,2023一季度中药业绩斐然,是业绩确定性非常高的子版块,重点关注业绩高增速或存在超预期可能的企业,推荐康缘药业、太极集团、佐力药业、方盛制药等。

【重点推荐】
1、方盛制药:公司聚焦中药创新,剥离非主业资产,利润有望加厚;2)公司优秀的“338”产品矩阵,核心产品快速放量,小儿荆杏止咳、强枇杷膏等产品上半年销售额已超过去年全年。年内小儿荆杏止咳创新药谈判有望不降价的情况下简易续约,玄七健骨片创新药谈判;此外,小儿荆杏止咳颗粒等产品有望进入新基药,带来业绩弹性。我们预计公司归母净利润预计为1.0/1.6/2.3亿元,对应PE44/28/19X;未来三年扣非归母利润复合增速超45%增长,为中药板块稀缺标的。

2、康缘药业:中药创新龙头,创新产品梯队丰富:1)公司拥有丰富的独家、基药、医保产品群,在营销体系不断优化背景下,业绩快速修复;2)旗下主要大单品二萜内酯、金振口服液、热毒宁等临床疗效明显,对标同类竞品均有翻倍成长空间;3)多年来研发投入不断加强,22年前三季度研发费用率达14%(18年为8%),近5年始终高于同类公司,同时公司注重研发成果转化,每年均有1到2个中药新药获批,产品梯队不断丰富;此外,新版基药目录调整在即,参照历史情况,新版基药目录有望新纳入公司2-3个独家品种,进一步丰富公司产品梯队。我们预计公司归母净利润预计为4/5.15/6.44亿元,对应PE36/28/22X;为中药板块确定性强标的。

3、佐力药业:预计2022-2024年净利润CAGR 40%:1)乌灵胶囊医疗机构覆盖过万家,且在OTC、线上渠道等共同发力,覆盖率不断上升;帕金森、AD等新适应症加速研发;预计2022-2024年保持30%高增速;有望2025年成长为20亿大单品。2)灵泽片院端开拓,快速放量,潜力大,未来3年保持40%增长。3)百令片稳定增长,增长中枢在15-20%。4)颗粒800吨产能落地,产值8亿,已有国标101个,省标29个,开始全国布局。我们预计公司2022-2024归母净利润为2.7/3.8/5.1亿,对应PE 31/22/16X,为低估值高增速稀缺标的。

【建议关注】1)中成药:佐力药业、康缘药业、以岭药业、健民集团、康恩贝;2)国企改革:太极集团、同仁堂等;3)配方颗粒:华润三九、红日药业等。
风险提示:中成药集采降价超过预期风险,市场竞争加剧风险,疫情反复风险,产品市场推广不及预期等风险。
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