2022年盈利增长16.5%至167亿元,符合我们和市场预期

服务收入增长7.8%,比我们预期高0.5%,云服务收入增长121%

派息率从2021年的46%增长至50%。

预计工业互联网和企业/政府市场云服务的持续增长将提高整体网络利用率

2023年CAPEX预计增长3.6%至769亿,但CAPEX占服务收入的比例下降至22.9%,股息支付持续改善将提高股东价值,并推动市场重估,是我们行业首选。

1)商业化生产项目爆发式增长,预计到2025年增加到至少32个,并贡献210亿元收入,占总收入的60%;

2)新增项目,预计每年占全球新项目的大约三分之一,加速抢占全球市场份额,并恢复比龙沙和三星生物更快的增长;

3)产能预计从2022年26.2万升扩大到2024年底的42万升,并在一到两年内贡献420亿元人民币收入。考虑到海外产能占比不断攀升,高毛利新冠项目缩减,预计2023年公司整体毛利率将从2022年的47%+下降2个百分点,并在26年之前保持在45%-46%。

reopening推动了饮料业务在2023年的强劲销售势头,原材料价格进入走弱区间。

我们对公司整体盈利能力持谨慎态度,因公司在面对竞争加剧、渠道扩张和产品创新的情况下,不得不增加成本投入,维持持有评级。

🔸携程-BUY TP:US$45.30

4Q22净收入增长7%至50亿元,调整后净利7000万,盈利略高于我们预期。

由于前期需求反弹,携程国内酒店机票预订量已超过2019年水平,2023年一季度复苏明显。

考虑到航空公司运力限制,预计出境旅行复苏将相对缓慢,在2024年体现的更为强劲,国内旅行需求可能在三季度有更明显的增长。

我们认为携程将是在2024年旅行正常化中最受益的公司,2024的收入和利率都将超过2019年,并达到历史高位。短期更偏好同程,因其弹性更大。

🔸周大福-News

周一公司公告其执行董事兼中国内地分部董事总经理陈世昌先生有意退任,自2023年3月31日起生效,昨天股价下跌6%,我们认为市场在担心人事变动后其中国业务的发展情况。

我们认为市场反应过度,不会对运营产生重大影响,公司已在内地建立完善体系,作为家族企业,郑氏家族成员将逐步分担周大福的管理职务。