一、主营业务

公司是集菱镁矿浮选、电熔镁生产、定形耐火制品、不定形耐火制品等镁 制品生产为主的菱镁资源综合利用高新技术企业。公司主营业务为以镁质耐火 材料为主的镁制品的研发、生产、销售，主要产品包括电熔镁砂、轻烧氧化 镁、定形及不定形耐火制品、菱镁矿石等。自设立以来，公司主营业务未发生 重大变化。

二、发行人主要产品

1、镁砂 

（1）电熔镁砂

 电熔镁砂具有纯度高、结晶粒大、结构致密、抗渣性强、热震稳定性好的 特点，是制作高品位镁砖、镁碳砖等定形耐火制品及不定形耐火制品的重要原 料。传统的电熔镁砂冶炼是用特级或一级菱镁矿石直接放至电熔炉中进行冶 炼。目前高品位的菱镁矿资源越来越少，特级矿石更为稀缺。公司通过自主研 发的浮选技术将低品位菱镁矿石进一步脱硅脱钙，生成高品质精矿粉，并进一 步生产电熔镁砂。公司电熔镁砂生产技术可以大幅提高菱镁矿资源的利用率， 降低电熔镁砂产品成本，保证电熔镁砂产品质量。公司电熔镁砂产品均通过电 熔镁砂行业标准 YB/T5266-2004。公司生产的电熔镁砂产品下游客户主要包括 耐火材料制品企业（如鲅鱼圈耐火材料有限公司、黑崎铁瑞）及耐火材料贸易 商（如南方矿产、德国诺马、大连赛诺）。公司电熔镁产品销量约 60%国内销 售，40%出口欧洲、北美等地区。 按照生产工艺不同，公司电熔镁砂产品主要分为低硅高钙电熔镁砂、大结 晶电熔镁砂。

 ① 低硅高钙电熔镁砂 

低硅高钙电熔镁砂主要以精选的天然菱镁石或经过浮选后的低硅高钙菱镁 矿精矿粉为主要原料，经过压球，在电弧炉中熔融制得。低硅高钙电熔镁砂的 主要特点是二氧化硅含量比较低，氧化钙与二氧化硅摩尔比高于 2。使用氧化 钙与二氧化硅摩尔比高于 2 的低硅高钙电熔镁砂生产的镁碳砖，在高温下生成 高熔点的硅酸二钙和硅酸三钙，有利于镁砂与石墨共存的稳定性，形成坚固的 挂渣层，抑制石墨氧化，有效提高镁碳砖的抗渣及抗侵蚀性能。所以，在钢铁 冶炼耐材选用方面，使用低硅高钙电熔镁砂生产的镁碳砖抗渣及抗侵蚀性能要 优于使用同等氧化镁含量的普通电熔镁砂生产的镁碳砖。

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

六、可比上市公司估值水平比较

七、主要财务数据及财务指标

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态）13.9倍给出估值。目标价5.94元，较上市首日溢价-46%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）13.9倍给出估值。目标价6.76元，较上市首日溢价-28%。

如果按照可比公司21年静态市盈率34.08倍给出估值。目标价14.55元，较上市首日溢价67%。

如果按照可比公司22年动态市盈率22.79倍给出估值。(扣非）目标价 元，较上市首日溢价 %。（不扣非）11.08元，较上市首日溢价27%。

综上所述，本次发行价格8.68元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为5.94-14.55元。

申购建议：发行PE适中，溢价率适中，发行价格适中，流通市值较低，炒作价值适中，可以申购。