【浙商证券】TCL 中环(002129) 盈利能力维持高位，工业 4.0 赋能制造方式转型

#业绩符合预期，2022 年归母净利润同比增长 69.21%
2022年，公司实现营业收入 670.10亿元，同比增长 63.02%；实现归母净利润 68.19亿元，同比增长 69.21%；2022Q4 实现归母净利润 18.18 亿元，同比增长 44.06%。公司业绩大幅增长原因主要系：（1）先进产能加速提升，产品结构优化；（2）G12 技术平台与工业 4.0 生产线深度融合，提升生产制造效率、工艺技术水平和满足客户高质量、差异化、柔性化需求的能力；（3）发挥定义权、定标权、定价权，有效降低经营风险；（4）工业 4.0 推动人均劳动生产率继续大幅提升、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗进一步改善。

#光伏硅片：G12 优势产能规模持续提升，持续技术创新、制造方式转型
2022年，公司实现光伏硅片销量 106.47亿片（M6尺寸折算），以 23.3%的效率测算，对应销量为 68GW。公司加速优势产能扩产，晶体端，随着宁夏中环六期50GW（G12）晶体产能扩张，截至2022年底，单晶总产能提升至140GW，预计2023年末将提升至180GW，有望继续保持全球单晶规模 TOP1；晶片端，公司在天津和宜兴 25GW 晶片项目（“DW 三期”）和 30GW 晶片项目（“DW 四期”）陆续投产，2023 年新增银川 35GW 晶片及配套项目（“DW 五期”）已开工。N 型硅片作为下一代高效产品，公司依托多年硅材料技术积淀和 N 型技术储备，参与客户产品及工艺 Design in，N 型硅片外销市占率多年第一。依托工业 4.0 制造能力，公司已经实现硅料使用效率与成本、开炉成本、单位公斤出片数等全面领先，同时晶体、晶片单 GW 投资成本持续降低。公司开发“Deep Blue”AI 学习模型，提升柔性制造能力，实现硅片 Totalsolution 产品供应体系，满足客户定制化、差异化诉求。

#光伏电池及组件：“G12+叠瓦”组件产能持续扩充，协同 Maxeon 加速海外业务发展
2022 年，公司实现光伏组件销量 6.61GW，同比增长 58.58%。公司坚定“叠瓦+G12”双平台差异化技术＆产品路线，实现“G12+叠瓦”3.0 产品的全面迭代。截至 2022 年末，江苏地区 G12 高效叠瓦组件项目产能实现 9GW；天津地区 G12 高效叠瓦组件项目（一期）产能实现 3GW。同时，基于对下一代差异化电池技术拓展的思考，在江苏地区建设年产能 2GWG12 电池工程示范线，并已具备可拓展条件。基于 Maxeon 公司拥有的 IBC 电池- 组件、叠瓦组件的知识产权和技术创新优势，通过技术、资源共享，公司与 Maxeon 实现全球范围内生产与渠道的相互促进和协同发展。Maxeon 完善的海外产业布局和全球供应链体系、成熟的海外客户服务经验及系统化产品体系，以及较高的品牌认可度和渠道优势，将进一步协助公司未来海外业务的加速发展。