【招商传媒 顾佳团队】中文传媒（600373.SH）：出版游戏双轮驱动，估值业绩有望修复（估值9倍，PB0.88，现金大于市值，游戏业务被低估，未来出版有望成为发展CHATGPT的关键内容要素，这个位置，继续坚定看好）

推荐逻辑：
1、传统核心主业稳健发展，现金储备充足。公司全资子公司江西新华发行集团是省内教材教辅的主要发行渠道，与中小学、教育部门建立了长期的合作与信任关系，在互联网冲击的背景下，公司出版发行业务近几年依然实现了正增长，毛利率保持稳定，每年为公司带来大量稳定的现金流。2022Q3公司现金储备为134亿元，接近其目前市值145.9亿元，在手现金充裕，预期将维持较高的分红比率回馈股东。

2、智明星通专注精品化长线运营，出海业务带来新增量。公司旗下有专注于全球市场研运一体的互联网游戏公司智明星通，目前尚有多款在研项目，将根据项目进度择期启动上线测试工作，期待后续新游戏为公司贡献流水增量，目前公司正积极推进智明星通混改和转层升级工作。经典项目《列王的纷争》2022年上半年流水 2.93 亿元，与“敦煌文创”IP 联动的特别版本已于2022年8月上线，并继续寻求国内博物馆进行合作，优化游戏内部生态以提高游戏生命周期价值。

3、目前公司估值处于低位，性价比较高。公司目前估值仅为0.88倍PB。公司传统业务表现稳定，同时积极通过投资并购拓展业务，2020年收购全通教育，进一步打通教育产业链，实现优势互补。公司账面现金充足，支持后续投资并购计划，为公司稳健、高质量发展保驾护航。近年来，国资国企深入学习贯彻总书记重要指示精神，贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持以建设世界一流企业为引领，持续深化国有企业改革，公司作为江西省属国有企业，有望积极响应，深化改革与机制创新。
4.与阿里巴巴 新华wang共同成立新华智云，将受益阿里巴巴通义千问大模型