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天风 2月5日 TCL 临时会议
自由
2021-02-05 15:03:42
21年净利润100亿以上   京东方150亿以上   中性偏保守的业绩预测   估值很便宜
传闻  韩国工厂爆炸影响以及买境外产线设备等等
一月份面板价格还在往上走   关键原料器件、原料稀缺   产能利用率不能满产   但是可以忽略
21年一季度TV和IT价格不会有太大变化  小幅上涨
今年全年保持乐观态度
TV领域总体供需平衡偏紧   
IT领域没有完全进入    下一个阶段的重点之一   整体情况不错
大、中尺寸上半年景气度没有任何改变
小尺寸今年手机情况正常   T3切换到笔电和车载上   占比持续提高
T4努力提高    华星光电不会有很大拖累
中环今年情况非常良好
光伏半导体情况很好   合并利润会有一个比较大的提升
金融投资今年利润贡献相比去年会只增不减   所以不管是总体还是主营都希望有一个非常显著的增长
 
Q:价格21年第三方价格   二三季度供给偏紧   除了这个还有驱动芯片、玻璃基板缺货等等原因
如何判断未来两三个季度涨价原因和跟踪指标?
A:供给侧:去年出货量全球第二,加上代工出货量3600万台以上,今年20%增长
中国需求没有太乐观   但其他市场理论上不会差于2020年   供需关系不会担心   只会有季节性波动
供应链上    玻璃发生事故  两个工厂停产,对全球TV产能有一定损失   3-4%产能停产
公司目前所有产线还没有收到任何影响   不影响产能爬坡     媒体讲的是不实报道
驱动IC采购量几十个亿   今年会总体偏紧  材料价格有一定上涨    对公司没有产生影响
紧张会维持一段时间
行业议价能力显著拉开差距    
光刻胶、偏光片相比前面两个行业只会更好
需求侧:淡季不淡   需求侧一直往上走    比预期要好   
更多考虑供应链共同利益   利润率能够维持   和当年17/13/09年没法比
当年有20%左右的产能增加   今年增幅没有那么多    未来两年不需要顾虑供需关系
如果季节性调整发生   产能波动变成季节性波动   行业内一个新的情况
IT比预想中的要好   保持了比较强劲的局面   前排公司有极高毛利率   ROE非常高的子行业
没有必要用价格不涨来判断这个行业的景气度情况
 
Q:全球疫情对面板行业影响   如何看待大、中尺寸   出货量、出货面积    疫情好转需求是否会下滑
A:17-19年需求基本没增长    20年如果疫情对需求有推动   那么就是判断面板每年有5%以上下跌
这是对行业的颠覆性判断    疫情好转至少是一个有增有减的情况
全球来看   其他地方不增长   美国下跌   也就2%的整体影响    对于全球化市场来看不用担心
21年TV有相当积极的出货变化    这都是做了研究的
 
Q:大、中尺寸   看来电视可能销量有点下滑  笔电、pad有明显增长 
这个前提下21年假如疫情变好   会有什么样的销量影响?
A:TV市场很慢   波动率收到疫情影响比较慢比较弱
IT出货量30%增长肯定是错的    monitor和笔电在20年是比较谨慎的   长期缓慢增长   没有新的交互界面和工作方式   所以说是一个很平稳的增长
确实目前疫情的扩散和发展会让居家办公增长很快    中小企业新购置的也有增长
笔电、monitor 就算有相对增速减缓   也相比19年及以前上了一个新的台阶
再向下的可能性没有那么多了     2023-2026年保持较高增速的戏份市场就是因为认为像2015年的TV市场
存在大量的进口替代空间     就算增速放缓   需求端也是已经上了一个新的台阶
 
Q:中尺寸  T3产能不够  需求很好盈利能力很高   是否有新产能规划及资金安排
A:从2018年开始小幅度在IT布局  主要是T2、T3线   主要是摸市场情况
这两年的摸索后    产品、供应链没有问题了
20年疫情后会更有信心    IT只有TV五分之一不到的市场   但是竞争烈度较弱   公司会继续发力
购买海外设备不在计划内    如果做也是新建
从整个产线购置来讲   IT线投资金额会在300亿左右   对比目前T7线来看  当量非常低
公司目前有2000亿资产  投资200-300亿不会有很大影响    相信公司会有一个不错的效益   冲着全球前二努力
公司账面现金很充裕   不是五年前投T6的情况了
公司的效益效率保持很好  不会采取10-20%回购    公司要自己安排投产进度   周期会放在两三年逐步投完
 
Q:一季度经营业绩情况?环比影响的变量?
A:不做太仔细指引  基本都能算出来    一季度只有T4OLED线有更好表现 
三星苏州还没有做完   T7产能还在爬坡   
不容易判断的点主要是华星之外的地方   都比较积极会有一个比较稳健的提升
三星苏州的并表在一季度没有什么实际的问题   时间上因为疫情政府工作效率可能会有一定影响
力争在一季度完成并表
 
Q:T7  T4是否继续还有资本开支,每年大概有多少?资金来源?   本次投资是否可能70-80%甚至100%控股?
A:目前在计划中      请投资者放心的是   公司会以控制项目为绝对目标
T7今年有一定提升   但是到尾声   后面最多就是一个技改
T4会上二期、三期   投资到了百亿级别       目前资本开支已经和公司净现金流差不多了
2023-2025年公司继续保持高增长
T2折旧已经完成   每年会少25亿折旧   后面折旧不会有太大影响
 
Q:并购的三星8.5代产品结构?未来有何变化?
A:目前评价不太合适     8.5代panel是TV为主   模组会丰富很多
三星品类和Tcl比较接近  规格更高    有一些想法坚定地推产品结构升级  
 
总结:TV领域没有大的变化  IT还是偏紧的局面    产能变化和2017年有巨大不同
公司很有信心    经过审慎评估希望扩大IT的市场份额
物料确实有一定短缺  但是没有对公司的生产情况产生影响
没有计划做老旧产线并购    建新线,针对性打市场是最好的情况   会保持控股  尽量避免后期回购
小尺寸不会对主营业务带来明显拖累
目前是投资回报回收期    未来投资板块会给上市公司带来一定的增长
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