随着夏天的临近，用电高峰即将来临，电力板块成了目前这个低迷市场上少数十分红火的板块之一，很多只股票已经连续涨停，目前大多已经处于高位，对于追求长期价值的我们来说，不太会去追求这种短期波动。

但是在碳中和趋势下，风电光伏等新能源电力板块在未来很多年都是一个非常有发展的板块，这里存在许多值得长期看好的股票。

虽然说作为供应链上的企业存在一些周期性，但对于很多股票来说只要拿得住，一定会有很好的收益。

今天分析一下储能板块，由于风电光伏一般会出现发电的波动性，光伏只有白天发电，晚上不发电，风电一般是后半夜风比较大，而且一般都不是很稳定。

但作为未来新能源电力的主体，只有配储能才能让其平稳，所以储能目前正处于大发展阶段。

储能的作用很简单，就是把风电光伏在发电时用不完的电能先转化成化学能、动能或势能储存起来，不至于浪费掉，等到供不应求时再把储存的能量释放出来，起到调峰的作用。

储能还能起到调频的作用，很多人都知道，中国目前的交流电频率为50HZ，但这只是发电刚好等于用电的理想情况，当发电和用电不平衡时，频率将随之发生变化。

为保障电网稳定，发电机组就拥有调频义务，而储能则更适合充当这个角色。

一般在哪些地方配备储能系统呢？主要有几方面。

首先是发电侧，可以平滑新能源的波动性，调峰调频；其次是电网侧，用于缓解电网阻塞，提高电网的输配电能力；最后是用户侧，家里安装光伏的用户可以自发自用，还可以通过峰谷电价套利，或者应急时使用。

而且储能还分很多种不同的种类，主要是物理储能、化学储能、电磁储能三大类，物理储能技术主要包括抽水蓄能、压缩空气储能、飞轮储能等。

化学储能技术主要包括铅酸电池、锂离子电池、液流电池等，电磁储能技术主要包括超级电容器储能等。

目前新型储能是发展速度最快的储能，按照 CNESA 口径，包括锂电池、钠硫电池、铅蓄电池、液流电池等电化学储能技术，以及飞轮储能和压缩空气储能。

抽水蓄能和新型储能在维持电力系统的作用中占有重要地位。抽水蓄能是传统的储能方式，装机占比最大，抽水蓄能电站的建设周期较长，通常为 6-8 年，下图就是抽水蓄能。

可以看到，抽水蓄能充电时就把水搬到山上，放电时就放水下山，因此需要结合地理位置选择地势落差大的地方建设，单站规模较大，这种地方不是很好找，而且比较适用于大规模的系统性电力应用。

而新型储能中的电化学储能就比较有优势，电站建设周期较短，一般为 3-6 月，对地理环境的适应能力强，单站体量大小可供选择，具有灵活性。

而且电化学储能能量密度和转化效率高，对环境造成的影响小，几乎不会产生污染物，因此这次我们主要讨论的也是新型储能的电化学储能，其中大部分又是锂离子电池的储能项目。

储能产业链基本情况

简单描述一下这个产业的情况，上游是储能电池的原材料和集成系统设备，由于储能电池以磷酸铁锂电池为主，包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液等。集成系统设备主要包括涂布机、搅拌机等。

产业链中游主要为储能系统及集成。储能系统主要包括电池组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能逆变器（PCS）四个部分，其中最核心的是由电池组与电池管理系统组成的储能电池系统。

下游为储能电池的应用，包括发电侧、电网侧和用户侧。发电侧储能的主要需求为光伏、风力等可再生能源并网，平滑电力输出；电网侧储能以电力辅助服务为主；用户侧储能主要为分时管理电价。其中发电侧应用最广泛。

储能电池和储能逆变器为储能系统两大关键材料，成本占比分别为 60%、20%。因此储能市场空间主要以储能逆变器以及储能锂电池市场规模为主。

尽管目前储能的发展速度很快，但这个行业也是周期波动的，当光伏风电处于装机的景气周期时，对储能的需求旺盛，但如果像去年硅料价格高位，大宗商品涨价，光伏风电的投资低迷，对储能的需求也会减弱。

另一方面，如果锂电价格高位，储能的成本也就高，储能电站的投资收益率也会很差，同样会影响需求，还有招投标时候企业为了抢客户，很容易低价竞争，好在现在低价中标情况也在好转，企业也看中质量。

所以说这个行业要想把握准时机不是很容易，白酒那样动不动量价齐升还能穿越周期的产业是不多的，当然最简单的办法就是趁行业东风时一直拿着，跟着坐过山车，不过说起来容易做起来难，最终大部分人还是会被甩下去。

现在储能产业正在迎来行业拐点，一方面是硅料价格持续下降，组件也跟着降，光伏产业链价格下降带动电站投资受益提高，安装需求增加，今年又是风电大年，对储能的需求自然而然会增加。

另一方面，碳酸锂价格下降带动电芯成本降低，而储能电芯正处于扩产周期，另外碳酸锂价格在下跌区间时，很多人都持观望态度，现在碳酸锂价格有触底反弹的趋势，储能装机需求有望在这时放量。

储能还是目前为数不多能够保持飞速增长的行业，在目前新能源汽车增长趋于平稳的状况下，储能产业依然在快速扩张，尤其是新型储能。

2020-2022年新型储能新增装机规模分别为1.6、2.4、7.3GW，2022年同比增长200%；2022年累计装机规模达13.1GW，同比增长128%。

但从规模角度来看，新型储能产业仍处于发展起步阶段，抽水蓄能在累计装机中的占比77.1%，依然是国内累计储能装机的主力。但在储能需求快速增长的趋势下，新型储能后续的发展空间较为广阔。

行业趋势

截至22年底，电化学储能累计装机占比分别为电源侧48.4%、电网侧38.7%、用户侧12.9%；新增装机占比也基本保持不变，分别为电源侧49.2%、电网侧43.1%、用户侧7.6%。

电源侧依然是储能装机的主力，主要安装在风电光伏等电站附近。

过去电源侧调频主要以火电和水电为主，其中火电更为普及，但一旦出现频率变化，火电的响应速度比较慢，需要一分多钟，而且调频过程中还会对火电机组造成损害。

现在多采用火电和储能混合模式，可以提高整体调频的效率，而且储能还兼具调峰等作用，因此在电源侧普及速度较快。截至22年底，电源侧储能总能量约6.8GWh，同比增长132%。

电网侧储能以独立储能为主，它区别于新能源或者火电厂联合设立的形式，以独立主体身份直接与电力调度机构签订并网调度协议，不受位置限制，作为独立主体参与电力市场。

近些年国家与地方政策不断鼓励以独立储能项目参与到电力市场的交易中，极大推动了独立储能电站的投资与建设热情。截至22年底，电网侧配置储能总能量约5.4GWh、同比增长166%。

独立储能作为重要发展模式之一，潜在规划装机量大。2022年全年并网投运电站38座，启动施工建设和EPC/设备招标的电站109座，总规模合计达16.5GW/35GWh；22年新增公开宣布独立储能电站142座，总规模28.3GW/67.6GWh。

目前独立储能招标占比已达较高水平，预计国内储能将由政策驱动走向经济性驱动。

从2022年已完成招标的储能项目看，在44GWh的招标量中有20.9GWh为独立储能，占比48%。随着储能行业上游成本压力缓解，独立储能商业模式应用有望扩大。

用户侧以工商业配置储能为主，目前规模不大，增速相对也较慢。截至2022年底，用户侧配置储能总能量约1.8GWh，同比增长49%。

户用储能虽然在国内发展相对平稳，但在欧洲出现了爆发情况。主要原因是能源危机导致的电价过高，俄乌冲突又加剧了能源危机，于是大家纷纷去买光伏储能装置自行发电。

2015-2021 年，欧洲户储复合增速达 63%，增长十分快速，其中德国是欧洲户用储能的绝对主力军。

2021 年德国光储渗透率为 3.60%，位居全球第一。未来随着居民电价以及光储系统成本的差额逐渐拉大，户储的经济性将会愈发显著。

国内在政策驱动下，各地方逐步推进落实分时电价相关政策。多个省份出台政策确定峰谷电价以及尖峰电价。

前面我们提到过，户用储能的作用之一就是峰谷电价套利，据 CNESA 披露，0.7 元/kWh 正是用户侧储能实现经济性的门槛价差。即使考虑到用户侧峰谷电价波动，电化学储能在我国部分省区工商业用户情景也已具备经济性。

以浙江为例，该地区峰谷价差发展相对较平稳，全年平均值为0.978元/kWh，10MW/20MWh工商业侧储能项目总投资4000万元，静态回收期大约5.3年。

相比于电源侧和电网侧储能项目大多 10 年以上的投资回收期看，在峰谷价差较大的地方用户侧储能更具经济性。

而且为鼓励工商业用户兴建储能电站，政府出台了一系列储能补贴政策，税收政策以及市场准入政策等，这在一定程度上降低了储能设备的投资成本和运营成本，提高了储能电站的收益水平。

行业内个股情况

储能电池的生产商和新能源车动力电池的基本相同，毕竟都是锂电池。

上游电芯原材料代表企业有德方纳米、贵州安达、贝特瑞、天赐材料、恩捷股份、星源材质等，锂电设备生产商有杭可科技、先导智能、北方华创、赢合科技等。

电池组制造商代表企业有宁德时代、比亚迪、海基新能源、国轩高科等，电池管理系统制造代表企业有科工电子、高特电子、高泰昊能等。

储能变流器制造代表企业有阳光电源、科华恒盛、南瑞继保等，能量管理系统制造代表企业有派能科技、国电南瑞、中天科技、平高电气等。

储能系统集成代表企业有库博能源、猛狮科技、南都电源、电气国轩等，储能系统安装代表企业有永福股份、特变电工、正泰电器、中国电建、中国能建等。

产业链下游系统应用代表企业主要有国家能源、国投电力、中国华能、中核集团等。

我国动力储能电池行业的竞争格局比较集中，头部效应较为明显。

2021年中国储能电池出货量达48Gwh，同比增长2.6倍，宁德时代储能电池市场份额达59.7%。比亚迪排名第二，储能电池市场份额16.0%。中航锂电排名第三，储能电池市场份额4.3%。国轩高科占比达4%。

所以储能产业的发展机会大部分其实是动力电池相关个股的机会，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业会在产业竞争中胜出，还有一部分是储能变流器的机会。

储能变流器PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，国内电力电子技术相关企业广泛涉足UPS、IDC、光伏逆变器业务，此前已经具备多年的产品经验，因此对于储能PCS产品的开发也具备协同优势。

大功率逆变器受上游原材料约束，竞争格局相对较好，头部企业具备良好的供应链及库存管理能力，具备一定的竞争优势。

而且变流器的核心部件是功率半导体IGBT，IGBT模块相对紧缺背景下保供能力明显，因此具备规模和渠道优势的企业相对受益。

户用储能海外市场发展更快，我们可以关注海外户储业务占比高，且具备储能电池和系统核心技术的厂商，如派能科技和阳光电源，还有用户侧逆变器环节具备产品和市场核心竞争力的厂商，如锦浪科技、固德威等。

除此之外，储能系统集成也是很不错的环节，这一环节看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商在储能市场扩张中更加受益。

另外，随着国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术对开拓成本和效率优化，电网侧大储和工商业侧储能有望因此迎来机遇。

电网侧大储受益的个股包括南网科技、金盘科技，工商业侧储能包括苏文电能、金冠电气、泽宇智能等。