【华鑫食饮孙山山团队】节后白酒几点思考20220208: 节后白酒整体反馈好于此前市场预期,次高端和地产酒反馈较好。但近期部分媒体如第一财经及一些自媒体过分渲染白酒悲观反馈,如白酒消费大幅下降(部分网红天猫销量同比下滑50%)及茅台销售不如去年好等等,加之春节需求反馈不及预期及市场对白酒持续性产生担忧,带来今日板块大跌。 对此,我们点评如下: 1、卖方在初五-初七期间开了较多电话会议,所请专家参差不齐,专家对所涉及白酒板块的客观性一定程度上影响白酒个股波动,但整体来看次高端的舍得、汾酒及徽酒苏酒等反馈是良性,部分存在预期差; 2、部分专家反馈悲观不代表涉及酒企就不行,存在地区样本差异问题及其个人所面对压力易解读为公司面临压力,这一点容易误导市场; 3、节前我们说过地产酒迎来春天需要具备的几个条件,如春节人员返乡流动明显增加、经销商积极备货、酱酒热继续降温等;从节后反馈来看,由于人员管控有所放松带来返乡人员流动明显增加,部分经销商部分产品卖断货属正常,预计节后2月底3月初会有部分补货行为,我们认为人员流动明显增加是地产酒反馈较好的重要原因,酒企自身产品结构升级顺利如古20、洞藏系列、M6+、M3水晶瓶、四开等批价相对坚挺,回落不明显,亦是利好信号; 4、一些媒体过分渲染错误信息亦对市场情绪造成影响,白酒消费渠道中95%以上来自线下,跟踪线上渠道消费没有意义;高端酒主要是送礼需求,一般在春节前1-2周完成,茅台本身不存在需求问题,取决于供给问题,茅台消费人群主要是高端人群,经济下行等其他因素对他们影响非常小; 5、本质上还是市场对经济下行下白酒板块的持续性产生担忧乃至质疑,但我们从实际反馈来看,整体动销情况还是不错的;部分区域如河南和陕西因疫情带来影响,但节前一周已经解封,春节期间得到部分补偿,考虑酒企一般在上一年会留足余额预收款以应对突发情况,一季度开门红基本是确定的; 6、我们的观点不变:推荐高端酒三巨头茅五泸+次高端三剑客(舍得+汾酒+酒鬼酒)+地产酒四君子(口子+迎驾贡酒+洋河股份+今世缘)。
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